【中金固收·利率】债市的共识与分歧( 七 ) 原标题：【中

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至于抛售美国国债，我们认为可能性更低。中国的外汇储备之所以持有大量的美国国债，主要的原因还是因为美国国债流动性好，可以吸收较大体量的资金。虽然中国有可能减少买入美国国债，但要大量抛售，可能性不高。因为卖出美国国债后，并没有其他市场可以容纳那么大体量的资金，而且资金的安全性还相对有保障。而且卖出美国国债的同时，如果美国国债收益率上升，那么中国自身也会面临资本的损失，得不偿失。此外，这种做法不仅会推高美国的利率，也会推高全球的利率，引发与其他国家之间的矛盾，也并不是明智之举。

总体来看，我们认为央行并不会利用这两个工具来反制，因为弊大于利。因此也不用太担心着两个因素会导致利率层面的升高。

三、通胀压力是否会走强？

目前市场对于食品引发的通胀有一定的担忧。之前更多的担忧是在猪肉层面，而近期对蔬菜和水果的涨价也关注度较高。尤其是水果的价格已经显著高于往年的季节性水平（图31）。此外近期在全球十几个省份蔓延的草地贪夜蛾也引发了市场对未来粮食产量和粮食价格的担忧。加上中美贸易摩擦下，中国从美国进口的粮食也将减少。因此，在这种供给减少的情况下，可能引发局部的通胀。