生物医药企业高估值的背后，是泡沫吗？大机构谈投资估值逻辑( 二 ) 原标题：生物

技术应用能力大于学术影响力

生物医药投资是生命科学的投资，那么技术是否顶尖的量化指标是什么呢？从学术研究上看，论文发表数量和影响因子必然是主要参考因素，那么在工业界也是如此吗？斯坦福大学医学院的JohnIoannidis博士进行了一项研究。

在Ioannidis博士的带领下，研究人员比较了18家独角兽企业和29家已经退出的独角兽估值企业，并统计了这些企业发表的论文数量和高度引用（50次以上）文章数量。 Ioannidis将此称为“秘密研究” 。

PitchBook曾经整理了一个上市估值在10亿美元以上的上市公司名单，其中有三家被纳入了Ioannidis的研究，它们分别是：AduroBioTech ， FibroGen和JunoTherapeutics 。三家公司中， AduroBioTech和FibroGen都有数篇论文被高度引用，但Juno的21篇论文中却没有一篇能够达到作者高度引用文章的门槛，尽管该公司提供了主要候选产品CAR-TJCAR017的主要数据。这些研究表明这款产品比已经上市的两款更具安全性。

无独有偶，罕见病治疗公司EnobiaTherapeutics也没有太多论文发布，但这家公司在2012年被AlexionPharmaceuticals以10.8亿美元收购，其产品Strensiq还获得了FDA的针对低磷症（一种罕见的代谢紊乱症）的治疗批准。

值得注意的是， Ioannidis研究中，类似Juno和Enobia这样的公司更为普遍。 Ioannidis认为，由于时间限制，创业公司的首要任务并不是发表论文。并且即使论文数量众多，也不能代表公司就能拿到一个非常高的估值。

“除了技术本身，企业估值还收到多方面的影响，比如内部消息、营销等等。 ”Ioannidis表示：“但如果没有科学支撑，这些估值就可能缺乏客观性，风投的赌注也就存在巨大风险。 ”