可转债投资：从容进退，慢就是快( 六 ) 原标题：可转

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反弹后的平台整理通常产生风格切换

上周周报《春寒不是冬寒》中我们提到，反弹冲高后总会迎来调整，例如“从节奏上来说，权重先启动、反弹后期和调整中中小创走势较强”、“从品种上看，转债调整最多的是偏贵品种，高溢价率并非没有风险” 。需要指出的是，这些调整经验对应着一轮反弹的结束，但当前还没到如此情况，因此我们也提出“春寒不是冬寒、调整比较可控” 。从本周的行情看，反弹冲高-调整过后股指进入平台整理，而类似的平台整理容易产生风格切换。

2012年12月至2013年5月，金融搭台，消费、TMT唱戏

该轮反弹的初始原因在于经济复苏预期，领头的仍是金融，随后：1）在2012年12月主要股指上涨约15%后， 2013年1月平台整理开始。平台整理中金融股出现回调，取而代之的是消费和TMT 。消费股表现更强，这可能与经济复苏是反弹的核心逻辑有关；2）2月中下旬至4月下旬虽然在权重股的拖累下股指回落至年线附近，但反弹仍在继续， TMT的表现逐渐追上甚至超过消费板块；3）从第二个平台到反弹结束，热点相对分散。

金融权重在此轮反弹中的表现其实值得留意。除了作为反弹“旗手”之外，从事后看每当平台整理一段时间后，银行或者非银金融的上涨是带领股指突破平台的主导力量。而如果风格从纯大盘切换成多热点，则非银金融几乎总有机会。