可转债投资：从容进退，慢就是快( 八 ) 原标题：可转

为何2012年底至2013年的反弹后没有直接进入牛市，而是反而出现了大幅下跌？我们认为这与宏观经济与政策有较大关系。 2012年底至2013年反弹起始于经济复苏预期，然而：1）这一预期被2013年的数据证伪；2）2013年6月出现的钱荒可谓股市反弹中“崩盘”的直接原因。

那么当前有何不同？1）市场对经济下行有足够充分的预期，而在政策对冲下，短期经济下滑速度仍然可控；2）投资者对国内的政策力度和调控能力足够期待，至少流动性遇到危机的可能性很小。因此，虽然股指出现震荡，但当前市场的整体情绪仍然乐观。

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市场策略：重结构，赚慢钱

赚钱效应仍在

股市近期波动加大，市场分歧也明显增加。外部的波动、短期上涨过快等会导致市场调整。但现在不必过于过分担心，一方面股市估值并没有泡沫；另一方面从货币基金、两融等数据来看，居民存款搬家的速度不快，杠杆交易可控。尽管指数的高度可能有限，但权益市场的赚钱效应仍然存在，仍有操作的空间。

当然，需要认识到赚快钱的最好时间暂告一段落，后期需要关注结构上的机会， beta向alpha切换。年报期间，业绩的重要性需要看重。另外，可以关注基本面有改善的基建地产板块。

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