【招商策略】地产的老逻辑和TMT的新逻辑——A股投资策略周报（03( 四 ) 原标题：【招

而地产数据的大幅下滑，也往往是地产政策边际放松的开始。也是地产指数具有超额收益的开始，我们在年度策略报告中提出，上半年经济将会继续下行，货币政策保持松紧适度，这样的环境适合TMT+地产基建。从目前情况来看，我们年度策略报告中的观点可以继续维持。

论道·机杼——地产的老逻辑和TMT的新逻辑

从策略的角度看，地产板块的超额收益往往开始于地产先行指标大幅回落的时候。从历史来看，地产销售、购置面积、新开工面积的同步性相当高。

我们将地产销售、购置面积、新开工面积、房地产开发资金来源等四个指标合成一个地产周期先行指标（求简单平均），与地产指数相对沪深300超额收益做在一张图上。我们会发现，当地产周期指标增速由正转负时，也就正好是地产指数相对沪深300指数超额收益上行之时。地产的老逻辑也非常简单，地产不能成为经济的拖累，那么地产周期指标增速为负时，地产政策也将会逐渐趋向于宽松。反过来，地产指标增速为负，经济下行的压力将会加大，那么货币政策宽松的力度加大的可能性在提升。而A股地产股对政策更加敏感。而1-2月的地产相关指标数据转负，也可能同样开启上述逻辑。