【招商策略】地产的老逻辑和TMT的新逻辑——A股投资策略周报（03( 二 ) 原标题：【招

?【资金·众寡】此前持续放量的融资资金和北上资金流入放缓甚至在部分交易日流出，不过全周呈现净流入。股票型ETF延续净赎回；公募基金仓位总体有提升；重要股东增减持规模基本平衡。本周市场资金总体仍是净流入的，但增量规模较此前已有下降，推动力减弱。考虑到目前外资和杠杆资金的放缓以及扩大的股东减持计划，需警惕后续短期资金面可能面临的压力。

?【主题·风向】短期关注区域类，中期维持科创主线。 1、上海区域主题个股普遍具备涨幅滞后、盘子小、股价低、融资余额少等“游资偏好”特征，预计上海区域主题的表现可能超出市场预期。可依循的思路包含上海本地国企改革、长三角一体化建设等；2、从区域类主题联动角度来看，上海区域主题联动深圳区域主题可能性较大，可重点关注深圳区域主题。 3、中期而言，主题行情的市场环境并没有被破坏，科创映射类主题依然具备中期超额收益。

?【数据·估值】本周整体A股估值提升，中小创板块提升明显。

风险提示：经济数据低于预期，中美贸易谈判反复。

观策·论市——关注TMT和地产的新变化

上周发生的最大的变化是，融资余额快速大幅提升后，杠杆资金入市再度受到关注。根据媒体报道，监管层就券商外部接入和场外配资召开多次会议。周四，融资余额出现净流出， 2月初以来的连续大幅净流入告一段落。最受益杠杆资金入市的非银和TMT由于前期涨幅较大，增量资金受限，出现一定程度调整。

另外，上周公布了经济数据，整体数据显示经济仍处在下行趋势中，尤其是房地产数据。除了地产投资数据外，销售面积、土地购置面积均转负；新开工面积增速大幅回落。但是，这样糟糕的数据反而激发了市场对于进一步宽松和放松地产的期许。数据公布次日，国债利率期货实现逆转，从跌0.3%最终转正，而地产指数在周五录得大涨。