【海通批零】关注百货股的改善与重估机会( 五 ) 原标题：【海

此外，除推荐国改机会&业绩改善弹性大的百货外，我们仍建议：①长期核心推荐行业优质龙头：永辉超市、苏宁易购、天虹股份。 ②CPI预期上行等，把握超市机会：首推家家悦，推荐红旗连锁；③可选消费中，黄金珠宝、化妆品、母婴行业成长性优：推荐周大生、爱婴室等。

（A）永辉超市：治理、组织、机制优化， 2019年回归核心能力，再迎高效成长。 ①1Q19收入222亿元增18% ，归母净利11.2亿元增长50%；1Q19新开大店21家，期末门店数729家，预计2019年新开150家；②1Q19新开mini店93家覆盖17个省市，签约146家，我们坚定看好mini店和创新业务的逻辑，并对公司的执行力和动态迭代优化能力有信心。给以2019年合理市值区间900-1153亿元，合理价值区间9.4-12.05元。

（B）苏宁易购：智慧零售，逆势上扬。 ①全渠道优势：新零售产业趋势下，公司是唯一拥有深度融合的双线渠道，以及优秀运营能力的平台型企业。 ②竞争格局改善，市场份额提升：线上与阿里战略合作，且增速持续快于京东，线下同店与开店速度显著快于国美。 ③资源充沛，核心能力强化：公司零售、金融、物流三大业务单元充分协同发展，科技赋能增效，且集团置业、文创、科技、体育等产业资源丰厚。 ④渠道加速下沉，有望提升产业链议价能力，驱动产业链价值再分配。给以合理市值1529-1826亿元，合理价值区间16.4-19.6元。

（D）家家悦：夯实核心竞争力， 2019年省内外扩张提速。公司为零售行业稀缺的确定性价值成长标的，优秀的供应链与密集的网点强化竞争壁垒，同店增速持续优于同业；2018年开店85家， 2019年计划开店100家，加快鲁西扩张、积极拓展张家口，建议密切关注公司外延进展。给以合理市值116亿元-145亿元，合理价值区间24.8-31.0元。

风险提示：开店速度低于预期；新店培育期拉长；区域竞争加剧。