缩量调整是牛市二阶段的必要过程作者|姜奇甲

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作者|姜奇甲

二级市场研究工作坊

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诺亚研究工作坊核心观点

1.本周沪深两市出现今年以来的最大单周跌幅，但成交额出现明显萎缩。我们认为本周如期而至的回调恰好说明市场的理性正在回归，而且从缩量的角度看，市场并没有产生过度恐慌的情绪。央行在公开市场操作上持续调节流动性或对于对于杠杆资金成本产生一定的制约。目前看来，融资买入占A股的成交额比例回落至10%以下，场外杠杆资金大概率也会随着市场波动的加大而有所获利了结。我们预计在4月份年报披露完毕前，市场都将维持震荡格局。由于A股自去年以来的累计表现依旧落后于全球其他地区，与巴西、印度等新兴市场相对比更是如此，因此，我们预计震荡过后，只要后续宏观经济面不发生超预期恶化， A股在涨幅上仍有空间。

2.我们认为3月CPI以及PPI的上涨主要是受到供给端的影响，并非主要来自需求端，因此对于货币政策的扰动效应有限，宽货币依然是主基调。目前来看，随着主要产油国的增产以及伊朗问题的暂缓升级，油价转入震荡或者缓慢下行的概率加大。后续CPI ，尤其是PPI重新转入下行的可能性依然存在。

3.拾贝投资认为，中国经济相对自己过往增速的下降并不必意味着投资机会的减少。投资者需要的是利润，很多行业收入增速在下降，但是利润率的提升空间很大，美国过去10年的牛市也是在远低于我们的GDP增速下获得的，经济质量的提升有时候比数量的提升对于股东更加有利。

A股市场综述