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生产开局较弱，物价降幅趋缓——海通宏观月报（姜超 等）(16)

企业部门新增贷款8341亿 ， 同比多增近900亿元 ， 结构上 ， 企业短贷增加1480亿 ， 同比多增约70亿 ， 中长贷增加5127亿 ， 同比少增近1500亿 ， 而票据融资增加1695亿元 ， 同比多增2470亿元 ， 仍是最大贡献 。 今年春节在2月初 ， 且早于去年 ， 1月信贷集中增加后 ， 也导致2月偏弱 。 此外 ， 2月非银金融机构贷款增加1221亿元 ， 同比多增3000多亿 。

2月财政存款增加3242亿元 ， 同比多增8500多亿 ， 或与地方债提前发行但仍待投放有关 。 居民和企业部门存款分别增加1.33万亿和减少1.2万亿 ， 分别同比少增了1.54万亿和少减了1.2万亿 ， 主要是春节时间错位导致 。

由于春节时间错位 ， 节后现金重新回笼 ， 2月M0同比-2.4% ， 3月或再度转正 ， 类似16年；2月M1同比回升到2.0% ， 高于去年12月 ， 企业部门短期流动性或继续改善；2月财政存款增加较多叠加节后货币回笼 ， M2同比回落至8.0% ， 而3月为财政投放大月 ， 有望支撑M2增速小幅回升 。

生产开局较弱，物价降幅趋缓——海通宏观月报（姜超 等）

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2月当前口径社融存量增速从1月的10.4%回落到10.1% ， 我们测算若不含专项债社融存量增速从9.7%回落到9.2% ， 政府和社会总融资存量增速从10.8%回落到10.6% 。 企业各类总融资增速6.2% ， 较1月回落 ， 但好于18年12月 。


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