【招商策略】地产的老逻辑和TMT的新逻辑——A股投资策略周报（03( 八 ) 原标题：【招

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2019年1-2月社会消费品零售额增长企稳，必需消费品依然占优，地产产业链弱势。从分项数据来看，汽车零售额同比跌幅收窄对于整体社会消费品的拖累作用减轻，日用品、食品类的零售金额有所回落但依然在高位，服装类零售额降幅明显。值得注意的是，大众消费品的（如粮油食品、日用品、药品等）的需求明显好于地产产业链（如家具、家电等）的需求，必需消费品的零售额增速占优。未来企业增值税率下调和个税抵扣等减税措施将对于消费形成积极促进作用。

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资金·众寡——增量边际放缓，谨防后期减持压力

从市场资金面来看，此前持续放量的融资资金和北上资金流入放缓甚至在部分交易日流出，不过全周仍呈现净流入。市场上涨过程中，股票型ETF延续净赎回，公募基金仓位总体仍有提升。重要股东增减持规模基本平衡，对市场影响偏中性。综合以上因素来看，本周市场资金总体仍是净流入的，但增量规模较此前已有下降。考虑到目前外资和杠杆资金的放缓以及扩大的股东减持计划，需警惕后续短期资金面可能面临的压力。

就北上资金而言，年初外资放量的几个催化剂有所减弱，如， MSCI扩容计划落地、美股调整、人民币汇率进入震荡等，导致近期北上资金明显放缓甚至流向出现波动。本周北上资金净流入12.85亿元，连续两周净流入不足20亿，相比此前每周净流入上百亿变化明显，外资对A股的推动作用减弱。