点任泽平评2019年2月金融数据：社融企稳回升趋势不变( 五 ) 文：恒大研究

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4、央行缩表带动M0增速下滑；M1增速结束下滑趋势，显著提升至2%；M2增速降至8% ， 2月财政存款大幅增加叠加央行补充流动性较少、央行严查票据导致结构性存款下降，共同拖累M2增速下滑。未来，财政发力减税也将支撑M2增速回升。

财政存款大幅增加、季节性因素叠加政策因素，拖累M2增速微降至8% ，未来财政减税将支撑M2反弹。 2月M2同比增速8% ，比1月环比下降0.4个百分点，同比下降0.8个百分点。其一， 2月2-19日央行连续18天未开展逆回购操作，市场流动性相对不足；其二， 2月财政存款增加3242亿元，同比多增7868亿元， 1-2月合计多增4057亿元，拖累M2增速回落，主要是地方债提前发行并大量扩容导致；其三，央行严查票据套利，导致结构性存款有所下降，同样拖累M2 。未来，财政政策发力、减税等政策将有力支撑M2增速反弹。