【宏观长春】美联储决议和记者招待会的关键信息( 二 ) 原标题：【宏

1.三月美联储议息会议点评

1.1此次会议传递的四大信息要点

关于加息前景，鸽派超预期。 3月议息会议维持2.25-2.5%基准利率不变，符合市场预期。但点阵图显示，相比于2018年12月，联储委员下调了对于2019-2021年加息预期，预测中位数分别为2.4%、2.6%、2.6% ，意味着2019年不加息， 2020年加息一次， 2021年不加息。

图1：近期美联储官员重要讲话

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资料来源：国泰君安研证券研究， FOMC

关于缩表，明确9月末停止减持国债，但会继续减持MBS ， 2019年底资产负债表规模降至GDP的17% 。预计从今年5月起，将当前每月300亿美元国债缩减规模降至150亿美元，到9月末停止减持。同时，为达到美联储主要持有国债的长远目标一致，计划继续缩减此前持有的机构债和住房抵押贷款支持证券（MBS）， 5月议息会议或将提供更多市场操作的细节。

鲍威尔在新闻发布会上提及，预期到2019年年底，资产负债表占GDP比重大约为17%（此前最高25%），美联储并未尝试让美债收益率曲线趋平和延长所持债券到期时间。

关于经济预期，下调了GDP增速和PCE通胀预期，上调了失业率预期，强调今年经济增长前景积极正面。在2018年12月下调的基础上，美联储再度下调2019、2020年GDP增速、2019-2021年PCE通胀预期（核心PCE预期保持不变），同时上调2019-2021年失业率预期。鲍威尔在发布会中强调“美国经济今年的前景是积极、正面的” ，认为美国家庭基本面向好， 12月零售数据大幅下滑与其他方面数据（薪资增长加速、消费者信心回升、失业率低）不一致，需要继续观察和保持耐心。