生产开局较弱，物价降幅趋缓——海通宏观月报（姜超等）( 五 ) 原标题：生产

2.1通胀：物价降幅趋缓， 3月有望回升

19年2月CPI环比上涨1% ，同比回落至1.5% ，创18年1月以来新低。食品方面，受节日效应和雨雪天气影响，鲜菜、鲜果和水产品价格上涨，猪肉价格小幅反弹， 2月食品CPI环比上涨3.2% 。非食品方面，假期出行需求增多，旅游、机票和住宿价格上涨，同时电影票涨价明显，国际油价回升带动柴油和汽油价格上涨， 2月非食品CPI环比上涨0.4% 。

19年2月食品价格环比上涨3.2% ，涨幅比1月扩大1.6个百分点，影响CPI上涨约0.63个百分点。

具体来说，受节日效应和雨雪天气影响，鲜菜、鲜果和水产品价格依然涨幅靠前，分别上涨15.7%、5.4%和4.0% ，合计影响CPI上涨约0.58个百分点。羊肉、牛肉价格也分别上涨1.6%和0.6% ，但鸡蛋供应充足导致蛋价大幅回落。此外，猪肉价格小幅反弹，环比由1月下降1.0%转为上涨0.3% 。

从同比来看， 2月食品价格上涨0.7% ，涨幅比1月回落1.2个百分点。尽管春节期间食品价格都出现明显上涨，但是由于涨幅低于去年同期，因此鲜果、鲜菜和水产品价格同比涨幅均有回落，其中水产品同比由1月的1.2%下降为-2.5% ，下降3.7个百分点。此外，畜肉价格同比也由1月0.2%下降至2月的-0.9% 。

2月水产品价格同比大幅下跌，是食品CPI同比下滑的主要影响因素，导致食品CPI相比于1月下降0.3个百分点。 2月水产品价格同比大跌一方面是因为去年2月环比高达8% ，另一方面也是2月环比涨幅要低于历史同期水平。考虑到2月涨幅较小，预计未来水产品价格回落幅度将弱于去年同期， 3月水产品价格同比或小幅回升。

在羊肉和牛肉价格同比分别上涨10.7%和6.9%的情况下，畜肉价格同比依旧下跌0.9% ，主要是因为猪肉价格同比跌幅扩大。春节需求扩大和冬季出栏量下降， 2月通常都会出现猪肉价格上涨，但是19年2月猪肉价格环比仅上涨0.3% ，远低于历史同期水平，导致猪价同比进一步下滑至-4.8% 。尽管目前猪肉价格仍然涨幅较弱，但是考虑到1月生猪存栏量已经跌破3亿头，能繁母猪存栏量也达到历史新低，预计未来猪肉价格仍然存在较大的上涨动力。