生产开局较弱，物价降幅趋缓——海通宏观月报（姜超等）原标题：生产

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生产开局较弱，物价降幅趋缓

——海通宏观月报（姜超等）

摘要

海外经济：特朗普否决国会决议，英议会下院支持延期脱欧。上周四，美国国会通过决议，叫停特朗普此前宣布的美国南部边境进入“国家紧急状态” ，上周五特朗普签署否决令，否决了这一决议。上周二，美国公布2月CPI同比增长1.5% ，略低于预期和前值1.6% 。上周四，英国议会下院投票结果通过动议，如果议会在3月20日前通过脱欧协议，英国政府将与欧盟协商寻求将脱欧最终期限推迟至6月30日，否则英国仍将寻求推迟脱欧，但最终期限取决于欧盟。上周三，议会曾投票反对英国在任何情况下无协议脱欧。

国内经济：生产开局较弱，物价降幅趋缓，社融增速回落。

生产开局较弱。 19年1-2月工业增加值同比增速5.3% ，剔除春节因素后， 1-2月工业增速6.1% ，较18年12月略有回升，但仍低于18年增速。 3月以来，发电耗煤增速小幅回升，工业生产有望短期企稳，但需求低迷拖累生产的局面短期内或仍将延续。 1-2月全国固定资产投资同比增速6.1% ，较18年12月微幅反弹，主要缘于口径调整，由累计值计算得到的同比增速仅为0.5% 。其中， 1-2月制造业投资增速下滑至5.9% ，是主要拖累，基础设施投资增速4.3%、房地产投资增速11.6% 。但地产销售、购地、开工增速全线下滑，后续地产投资仍面临下行风险；基建投资是短期内投资的主要支撑，但长期或受制于地方债务；随着减税降费实施，盈利见底带来的制造业投资回升，才是投资企稳的真正希望。 1-2月社消零售增速8.2% ，限额以上零售增速3.5% ，汽车类零售降幅收窄至-2.8% ，对消费的拖累明显减弱，消费增速整体暂稳。