原创<br> 全球债务年年攀升！货币政策转宽松会带来新一轮( 五 ) 原标题：全球

本文原始标题为：原创<br> 全球债务年年攀升！货币政策转宽松会带来新一轮债务扩张吗？---来源是：

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其次，房地产周期主导了家庭部门债务的变化。近三十年来，美国居民杠杆率经历了一个完整的周期，而与美国货币政策几乎不存在明显的关联。 2009年之前，美国家庭部门杠杆率一路上扬（参见下图），特别是2000年之后美国房地产市场快速发展，居民住房贷款大幅增加，成为普通家庭加杠杆的主导因素。也正是2008年美国房地产泡沫的破灭，使得家庭部门经历了激烈去杠杆，迄今仍处于去杠杆的周期之中。可以说，房贷和房地产市场的景气水平，是影响美国普通家庭债务水平的关键性因素。

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最后，财政赤字主导了政府债务的变化。政府部门杠杆率与财政赤字率高度相关，而赤字率的变化则是财政政策逆周期调节的主要形式。从数据上看，克林顿执政时期，美国经济首次出现了历史性财政盈余，在此期间美国政府债务水平一度明显下降。同样， 2009年-2012年，美国财政赤字率持续保持近10%的高位，也正是在此期间，政府杠杆率急剧攀升（参见下图）。由此看来，政府杠杆率与货币政策关联度不大，而与财政政策的取向密切相关。