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【海通非银孙婷团队】周观点：无惧调整，保险股和龙头券商长期价( 六 )

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【海通非银孙婷团队】周观点：无惧调整，保险股和龙头券商长期价

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券商股估值回落 ， 估值弹性仍较高 。 目前（2019年5月10日）券商行业（使用中信II级指数）平均估值已降至1.5x2019EP/B ， 券商股弹性仍较高 。 预计19年券商各项业务有望显著改善 ， 大型券商优势显著 ， 行业集中度有望持续提升 。

风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力

保险行业一季报披露完毕 ， 净利润合计同比大增70% ， 主要源于投资回暖 。 1）2019年1季度 ， 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现归母净利润455亿元、260亿元、55亿元、34亿元和59亿元 ， 分别同比增长77.1%、92.6%、46.1%、29.1%和12.1% ， 净利润高增速主要由于权益市场上涨带动投资收益提升 。 2）2019年1季末 ， 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的归母净资产分别较年初增长了7.6%、14.4%、8.4%、11.6%和9.9% ， ROE分别为7.9%、7.7%、3.5%、4.9%和3.7% 。 随着多年来利润的更快增长 ， 中国平安的净资产增长水平已经确立了相较同业的绝对优势 ， 而国寿则由于1季度领先的利润增速使得ROE基本可与平安比肩 。

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