原创<br> 宜信财富李默丹：二手份额基金的出现，为市场带( 四 ) 原标题：宜信

交易场景愈加丰富

在这里，我特别强调我们的两个观点，资产的参差不齐，是我们做二手份额交易的困扰的事情，大家好干的项目都卖掉了，你现在去买二手资产能确保买到的是好的东西吗？更多的我们是买基金份额，当然很多基金份额已经退了或者是在退了，或者是已经变成了上市公司股票，还未变现，各种各样的都有。

在这样的情况下，资产的分类以及根据未来资产不同的表现做不同的估值是最重要的。做二手核心是估值和定价，怎么对这么多的资产做定价，这对我们来说是非常难的话题。另外是尽调，执行过程中我们会遇到各种各样的问题。

总的来说，未来是人民币二手份额井喷的几年，这当中交易场景非常丰富。未来两年，我们预测二手份额资金的供给也会上来，作为一个金融资产而言，资金最终的供给端能够意识到二手份额这样的优势，这是非常重要的。宜信财富在这当中做了非常多的项目案例，我们希望底层我们的LP也能意识到二手份额对他们来说，从金融资产配置的角度有怎样的基金配置的优势。

所以未来1—2年，整个市场供需的火热程度会上一个新台阶。宜信投资了200多支基金，跟很多的GP都有这样的交易机会。从阶段的角度，我们会偏向于成长期的资产，以及成长期的资产。这也并不意味着我们对前期的资产不感兴趣。但是交易的执行是有时间成本的，而且往往每个二手份额的交易，时间特别着急，怎么才一两个月走通还满足GP的要求，那就是资产的类型一定要和我们的portfoliomatch 。所以相对来说，成熟期的资产比较能够看得懂，这是我们做二手资产交易的原则。

我们做资产交易的时候，大家说怎么选白马、怎么选黑马，做二手交易有没有偏好？我想在当前的时点还是有一些的。白马管理人，过往管理基金时间长，拥有的存量资产更多，存在二手交易的需求更丰富一些。相对于来讲，更重要的原因是我们需要所交易的二手份额的资产未来还是有一个GP能够去存续管理的。我们将一笔新的资金交到GP的手上，希望拿到基金拿到以后，能够把所有的资产包做管理，做CaseByCase基金的退出，对我们来说这是很重要的逻辑。我们从母基金的角度说，不会把资产包拿过来我们做陆续的退出，这里面GP还是扮演很重要的角色。