深度透视央行购买黄金的玄机( 三 ) 原标题：深度

本文原始标题为：深度透视央行购买黄金的玄机---来源是：

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首先央行买黄金，得益于外汇储备与汇率的企稳，这中间虽然没有绝对关系，但为央行购买黄金提供了良好的契机。央行外汇储备从2018年11月的3.06万亿美元以来，持续每个月上升，到2019年2月份分别为3.07万亿美元、3.08万亿美元、3.09万亿美元，而储备资产中的黄金从2018年12月份开始增加，跟外汇储备持续增加不谋而合。

同时，人民币兑美元汇率也从2018年11月底以来企稳回升：背后主要逻辑在于美国经济面临下行压力、美联储加息难以为继，中美10年期国债收益率利差企稳回升。从人民币远期净购汇来看， 2018年底，人民币远期净售汇累计到期额逐渐减小，说明企业对美元远期升值、人民币远期贬值的预期在逐渐减小。

外汇储备增加、人民币汇率企稳，为央行增持黄金提供了绝佳时机。

另一方面，央行增持黄金，可以解释为央行有储备资产配置多样化要求。但为什么全球大部分央行都增持，并且创新高呢，这个很难用资产配置多样化来解释， “羊群效应”背后很可能有规避系统性风险的诉求。另外，央行“弃美元，买黄金” ，也有一点体现了央行对美元增发的“不满” ，这个迹象从2018年中国、日本、俄罗斯减持美债的行动可窥一般。

图：中日2018年来持续减持美债