铁路助力基建投资回升，汽车降幅收窄、剔除春节社零增速已现改善原标题：铁路

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原标题：铁路助力基建投资回升，汽车降幅收窄、剔除春节社零增速已现改善——19年1-2月经济数据点评

工业增加值增速回落主因春节提前，剔除春节后改善已经显现，制造业增长态势良好。 1-2月工业增加值实际同比增速5.3% ，较18年12月回落0.4个百分点，主因春节提前导致节后逐步复工影响集中在2月。统计局公布剔除春节因素后同比增长6.1% ，较12月回升达0.4个百分点。分行业看， 1-2月工业增加值回落主要由采矿业（0.3%）、公用事业（6.8%）所拖累，而制造业（5.6%）小幅加快。主要制造业行业中，化学原料及制品（4.3%）、金属制品（8.5%）增速回升，医药制造业（5.9%）、通用设备（4.4%）、汽车制造业（-5.3%）、电气机械和器材制造业（8.0%）增速不同程度下滑。

投资增速小幅回升，其中铁路助力基建投资改善，房地产投资暂时性走高，春节提前叠加PPI回落拖累制造业投资。 1-2月投资累计增长6.1% ，较12月回升0.2个百分点。其中，基建投资（不含电力）累计增长4.3% ，较18年改善0.5个百分点，铁路投资大幅增长构成主要支撑；房地产投资同比冲高至11.6% ，较18年上行达2.1个百分点，但考虑到土地供应增速回落、地产销量增速趋于下行，预计地产投资暂时性走高之后仍将逐步回落；制造业投资5.9% ，较18年回落达3.6个百分点，主因19年春节提前，节后生产逐步恢复阶段集中影响2月，叠加PPI增速回落。综合来看，考虑到1-2月融资环境有所改善，加之专项债提前发行、财政支出加快，叠加春节提前对3月经济数据的正向影响，均将进一步对3月基建、制造业投资形成支撑。

社零增速企稳，而剔除春节后已经连续3个月趋势性改善，后续个税和增值税减税的促进作用有望逐步显现。 1-2月社零名义增长8.2% ，与12月持平；但基于统计局公布的季调环比增速推算， 2月季调同比增速达到8.6% ，连续3个月回升。结构性来看，汽车（-2.8%）跌幅大幅收窄5.7个百分点，对社零增速的拖累大幅缓解，化妆品（8.9%）、通讯器材（8.2%）、金银珠宝（4.4%）增速显著回升；粮油食品（10.1%）、日用品（15.9%）、中西医药（10.3%）增速略有回落但仍然相对高增；服装鞋帽（1.8%）、家电音像（3.3%）、家具（0.7%）等增速大幅回落，部分与春节提前有关。综合来看，预计后续个税和增值税减税对消费的促进作用有望逐步显现， 19年社零增速预计较18年有所反弹。