通威转债投资价值分析：降本扩产，领跑光伏( 四 ) 原标题：通威

根据最新数据，通威股份的第一大股东为通威集团有限公司，持有股权52.45% ，其余前十大股东以财务投资者居多。目前暂无公告披露股东参与配售的情况，但市场情绪仍在，预计股东配售积极。通威转债留给市场的规模可能在20亿元（40%）左右。

通威转债同时设置网下和网上发行。而由于市场情绪依旧火爆，我们认为其打新参与程度高于同样评级、规模较大、但发行时间较早的中天转债（评级AA+ ，规模39.65亿元），不会低于近期发行的AA+评级的绝味转债和中鼎转2 。假设通威转债网上申购户数为60万，网下参与8000至10000户，网上按照打满计算，网下按照上限的80%打新，中签率约为0.023%-0.029% 。

对于投资者而言，虽然权益市场有波动放大的迹象，但参与打新获取收益的机会仍然比较确定，通威股份足够扎实的基本面也能够提供保护。近期网下投资者参与打新上限相对数额减少是一个特点（如通威转债50亿规模，但网下参与打新的上限仅为10亿），这会拉高中签率。二级市场上通威股份是热门品种，值得高度关注。当然如果近期大盘调整、解禁股抛售导致公司股价下跌，则或是不错的低吸机会，对于通威转债也是如此。

通威股份基本面分析

降成本扩产能，领跑光伏行业

自2016年通过并购进军光伏产业以来，通威股份积极推进“渔光一体”产业建设，当前光伏新能源业务关注度或更高。公司的光伏新能源业务主要分别多晶硅、太阳能电池两块，其中子公司永祥股份、通威新能源分别负责多晶硅生产和光伏电站建设，合肥通威主攻太阳能电池片。

1）多晶硅方面：公司现有原有产能2万吨， 2018年下半年乐山、包头一期项目（产能共5万吨）落地，产能规模将达到7万吨左右，而乐山、包头二期项目（产能共5万吨）如果建成将再度扩大公司产能。产能和出货量的大幅增长不仅带来业绩增量，也产生规模效应。在竞争格局略有恶化的2018年上半年，公司实现多晶硅销量0.87万吨，同比增长6.73% ，毛利率43.52% ，微降1.63个百分点。而考虑到目前全球大型多晶硅企业的生产成本均在8万元/吨-10万元/吨之间，通威股份2017年生产成本约5.88万元/吨，新产能生产成本可能低至4万元/吨以下，成本优势非常显著。