新券关注度明显提升下的抢权配售机会——江海证券资管部可转债周( 三 ) 原标题：新券

一、新券关注度明显提升下的抢权配售机会

年初以来,随着股市的持续大涨,转债市场也跟随上涨,整体平均价格从年初的98元上涨至115元左右,随着转债个券价格普遍上涨,一些高价转债的性价比明显下降,近期市场的策略逐步转移到寻找一些低价小市值转债,希望能有补涨机会。因为目前股市的上涨并非完全基本面的推动，更多是对去年大幅下跌的估值修复和超跌反弹，表现为很多基本面不佳的股票大幅上涨，而且板块之间轮动效应明显，这就使得一些低价的转债存在机会。

除了关注低价转债补涨机会外，市场对于待发新券的关注度也很高，近期新发行的转债一级申购非常火爆，尤其是一些基本面较好的大转债，大量机构参与，中签率明显下降，一方面市场情绪好，新券上市价格较高，能获取较高收益；另一方面参与一级申购能以面值获得转债，成本要比从二级市场买入的低，除非新券上市破发，缺点就是能够申购到的量很少，从而使得一些机构参与抢权配售。

所谓抢权配售，就是提前买入正股，等到转债发行时，参与配售获得转债，能够比网下申购获得更多量。抢权配售的收益主要来自两部分，一部分是配售收益，主要看转债上市涨跌幅，另一部分是持有正股的收益，看持有期间正股的涨跌幅，所以说抢权配售也是存在一定风险的。是否参与抢权配售，一般主要看大的市场环境、个股基本面以及转债条款情况，当时市场情绪不好，股市持续下跌时，正股本身下跌风险较大，而且转债上市破发的概率也较大，抢权配售的机会不大；反之当股市持续上涨时，正股和转债上市上涨的概率较大，而且在市场情绪好时，上市公司发转债也可能被市场理解为一种利好，会推动正股上涨。

另外就是抢权配售的时点，一般转债发行的流程是董事会预案-股东大会通过-证监会受理-过发审会-获得核准批文-发行公告-股权登记日（T-1日）-申购日（T日，股东配售/网上网下发行）-上市日，具体抢权配售的时点可早可晚，如果长期看好正股走势，可较早买入进行配置，如果单纯的是参与配售转债，最晚需要在T-1日收盘前买入获得配售资格，次日开票就可以卖出，面对的股票波动风险较小。一般由于预案到过会的时间较长，过会之前市场关注度比较低，过会之后市场关注度会有所提升，一般获得批文到发行的时间在1-2月左右，如果在发行公告公布之后参与抢权，往往可能会面临一些提前埋伏资金乘抢权资金拉升股价后卖出的风险，所以参与抢权配售的时点可适当提前，当然具体也要看市场环境和正股走势。