信用改善节奏合理化与春节效应的叠加，预计全年信用环境仍将稳步( 四 ) 原标题：信用

三、M2增速下滑体现春节提前的影响；而M1增速春节后反弹，或为增速拐点。

2月M2增速回落0.4个百分点至8% ， M1增速则回升1.6个百分点至2% 。 2月居民存款同比少增1.5万亿，财政存款同比大幅多增8529亿元，分别与春节提前导致的节后居民存款少增、财政存款下拨暂时性放缓有关。但非金融企业存款同比多增12000亿，带动M1增速明显反弹，并高于18年底的1.5% 。预计随着节后企业开工提前， 3月M1增速将进一步回升， M1增速拐点或已出现。

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四、综合分析， 2月金融数据低于预期，主要体现出信用环境改善的节奏上更趋合理，在这一过程中叠加了春节提前对2月各类融资需求带来的暂时性放缓的影响，加剧了2月单月金融数据低于预期的幅度。企业生产经营活动普遍在农历正月十五之后才逐步恢复、房地产交易活动也有类似的春节后长尾偏弱的影响模式；而1月单月信贷社融改善过快，亦容易导致市场预期的两极化分歧。 2月金融数据同时体现了信用环境改善节奏的合理化、以及春节提前的偏弱影响，因而导致数据单月偏低。展望3月，由于19年春节较早， 3月企业活动趋于正常，信贷社融同比预计将迎来显著改善。而展望全年，货币政策稳健略偏松，以有效实现实体经济信用环境改善、对企业经营和中长期投资活动形成进一步支持的政策方面并未改变，预计信贷、社融将以相对稳定的节奏逐步改善，不必因单月数据变动而担忧全年货币政策的方向变化。

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