地方债发行提前开闸为积极财政政策提供“弹药”( 三 ) 地方债的发行量是中国经济的风向

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　　提前下达的地方债则为基建提供了必需的“弹药”。

　　面对经济下行压力，更加积极的财政政策被视为对冲的最重要手段。而在非标、融资平台等“偏门”逐步堵上之后，财政赤字、地方政府专项债等“正门”成为宽基建的核心手段。允许提前发行地方债，有平滑地方债发行压力。

　　钟辉勇称，今年提前下达地方债额度释放出了重要信号，是地方财政状况的重要风向标，以此可看出地方财政状况相对较为紧张，既需要承担减税政策带来的压力，还需要通过稳住基建顶住经济下行的压力。

　　中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌撰文指出，财政部“23号文件”关上了地方政府不规范融资的“后门”，但是还需要打开“前门”，在承担压力的过程中更加“有所担当”。张斌分析认为，财政政策在“堵后门”的同时需要更加积极地“开前门”，为公益或准公益基建投资安排合理的资金来源，合理安排政策改革顺序。为了保障合理的基础设施建设投资规模，须尽快打开相关建设项目融资的“前门”。2018年下半年以来，稳投资系列政策信号不断加强，地方政府专项债券发行和使用进度较快，对基建项目审批加快。尽管如此，基础设施建设投资仍面临压力。

　　自2018年12月5日以来的一个月时间里，国家发改委共批复了8个城市与地区的城市轨道与铁路项目（包含新增），包括重庆、济南、杭州、上海、长春五个城市轨道交通，广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域铁路建设，总投资约达9302亿元。

　　天风证券固收分析师孙彬彬表示，地方债额度提前下发，可平缓地方债资金投放节奏，对基建投资具有一定拉动作用，特别是一季度。但是，基建投资还需考虑专项债净增量问题，当前不考虑地方政府投资行为和投资意愿，单从存量地方政府债务妥善化解角度，专项债是否可完全用于新增项目资金用途上，是基建增速反弹高度重要前提。特别要注意的是，棚改专项债增加可能仅仅是结构调整结果。