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千亿中公教育的焦灼


图片来自Canva
在疫情的冲击下，就业问题更加严峻，使得公务员、事业单位、国企等“铁饭碗”系列更加吃香 。也让“公考第一股”中公教育市值水涨船高，屡破新 。7月15日，中国公立教育市值飙升至2000亿 。
然而，看似一帆风顺的公共教育，在疫情中同样举步维艰 。
上市后净利润稳步增长的中公教育也在疫情中失去了立足之地 。中公教育最新发布的半年度财报数据显示，其处于亏损状态 。然而，在后疫情时代，“公考第一单元”的公考教育仍面临诸多问题 。
突然停止歌唱
借壳上市后，中公教育势头凶猛 。
2019年2月21日，中公教育在深交所敲钟，成功登陆a股市场 。当时中公教育市值已经达到500多亿元 。数据显示，中公教育2019年实现营收91.76亿元，同比增长47.12%；净利润18.05亿元，同比增长56.52% 。
不到两年，中公教育的业绩让投资者满意，股价从当初重组时的3.68元涨到现在的33.63元/股，市值从500多亿元飙升到2074亿元 。
然而，在疫情的冲击下，一路高歌猛进的公共教育却陷入了茫然 。中公教育发布的2020年半年报数据显示，中公教育实现营收28.08亿元，同比下降22.8% 。净利润-2.33亿元，由盈转亏，同比锐减147.27% 。
对于亏损原因，中公教育在财报中解释为“公务员联考推迟了近4个月，上半年其他招考也有一定程度的推迟；在协议类数量较多的情况下，延长审查使得本报告期收入确认水平与实际经营情况存在较大偏差 。”
目前“公考一单元”公教的营业收入主要依靠公务员招考培训、事业单位招考培训、教师资格认定招聘等培训活动 。今年上半年，中国公立教育的这些主要收入业务大多出现了收入下滑 。其中，占中公教育收入榜首的公务员系列产品上半年收入为12.18亿元，同比下降40.90% 。
中公教育在财报中表示，随着考试的恢复，为缓解就业压力，公务员、事业单位、国企的招考扩招政策出台，有利于中公教育下半年逐步回暖，业绩回升 。然而，尽管中国公共教育的复苏是可以预期的，但今年下半年，中国公共教育仍有一个更严重的问题等待着我们 。
压力主要来自中公教育与亚夏汽车的“对赌协议” 。
中公教育与亚夏汽车上市时，双方签署了盈利预测补偿协议，承诺资产重组完成后，中公教育2018年至2020年净利润分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元 。双方的对赌协议一直备受外界关注，但在今年疫情的影响下，中公教育能否如期完成对赌成为一个谜题 。
2018年和2019年，中公教育分别实现净利润11.53亿元和18.05亿元，完成对赌协议 。今年上半年，中公教育亏损2.33亿元，2020年协议进一步要求业绩 。
中公教育想完成对赌协议 。下半年不仅要填补上半年的亏损，还要实现扣除非费后不低于16.5亿元的净利润 。接下来的压力可想而知 。为了完成对赌协议，中公教育迈出了扩张的一步，但扩张之路并没有那么容易 。
扩张路上的口碑问题
虽然目前中公教育处于亏损状态，但无论是抢占市场，还是完成对赌协议，中公教育都不能停止自己的步伐 。
中公教育发布的2020年半年报数据显示，截至今年上半年，中公教育共有1335家直属分校和学习中心，覆盖31个省市，319个城市，较去年底增长20.92% 。从业人员41911人，比上年末增长19.03%；教师18036人，比上年末增长33.85% 。
中公教育认为，逆势扩张的策略是基于疫情可防控的预期，顺应了公务员、事业单位等公共部门的中长期扩张趋势 。
然而，中国公共教育的快速扩张并不像预期的那样顺利 。
中国公立教育在快速扩张的过程中，遇到了退费难、产品涉及商业贷款等问题，多次被媒体曝光 。面对口碑问题，中国公教虽有“公考第一股”之名，但千里之堤毁于蚁穴，小“蚂蚁”不得不防 。
【千亿中公教育的焦灼】赛道上的强劲竞争对手
在公务员培训和考试领域，公教可以说是最好的 。然而，中国的公共教育在这一领域并不容易 。与中国公立教育争夺“公考培训第一股”的涂画教育不甘落后 。
据悉，2019年，借壳上市屡遭失败的涂画教育拟通过涂画投资(涂画教育100%股权的公司)以7.5亿元收购丁山设计上市公司控股股东及实际控制人持有的30%股权，随后在4月21日，丁山设计更名为涂画丁山 。虽然目前资产重组尚未完全启动，但资本市场普遍默认这只是时间问题，涂画教育借壳上市又进了一步 。
除了涂画教育，中公教育还面临着其他竞争对手的压力 。


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