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经济观察报|探寻2020股市DNA，新世界打开了一扇门( 三 )


去年10月份 ， 孙建冬做了这样的预判 ， 也许 ， 许久之后 ， 投资者回想起2019年7月 ， 才发现这是新投资世界与新兴成长股牛市的确认与开始 。 7月30日 ， 政治局会议明确定调“不把房地产作为短期刺激经济的手段”“在疫情经济那么困难的时候都没有想去重启房地产 ， 未来经济回到正常的轨道上更不可能了 。 房住不炒 ， 加上全球化消退 ， 未来的基础利率的中枢还会往下走 ， 这会改变居民资产配置的格局 。 过去一个房地产信托有10%的收益 ， 谁还去投股市呢？”孙建冬说 。
星石投资董事长江晖也认为 ， 这逐步打掉房地产的投资属性 ， 释放大量沉淀资金 。
目前从市值对比来看 ， 地产市值达到325万亿 ， 是股市的近5.9倍 ， 是债市的6倍 。 未来居民资产将逐步房产转向金融资产 ， 当前国内居民70%以上财富集中在房地产 ， 对房产、存款以外的资产配置不足15% 。
资管新规压力之下 ， 目前仍有10万亿左右的银行理财资金亟待从保本的理财产品向净值化转型 ， 信托公司压降非标信托规模也将释放数万亿元资金 。 外资增配A股也是长期趋势 ， 目前外资在A股市场占比仅3% ， 远远低于日本、韩国、中国台湾股市的15%-30% 。
这些机构资金都将无法忽视未来A股能够提供的超额收益机会 。 机构投资者布局A股的投资逻辑也昭示着未来可能会形成相对华尔街独立运行的新投资世界 ， 包括基于国内消费市场的消费家电大白马、基于国内自主可控产业链的5G、半导体等科技新蓝筹 ， 在汽车产业迭代之际有望弯道超车的新能源产业链等 。 中国企业在应用端的优势让未来工业互联、人工智能的推广具有更加明朗的前景 。
在美股科技股中 ， 最有名的当属被称为“FAANG”的5家公司 ， 也就是Facebook、Apple、Amazon、NetFlix、Google ， 它们都是全球知名的科技类企业 。 自2010年以来 ， 纳斯达克100指数上涨444.55% ， 其中“FAANG”贡献了指数的大部分涨幅 。
当下 ， 中国的资本市场也在形成自己的科技新势力 ， 京东、阿里、腾讯、今日头条、美团、拼多多、小米等科技巨头 ， 早已突破原本电商、社交、手机硬件等商业界限 ， 成为平台型公司 。
平台型公司颠覆了传统的商业逻辑 ， 它的商业属性和扩张 ， 目前没有看到一个很清晰的边界 。 这类公司在中国资本市场的出现和崛起 ， 也意味着未来的A股市场更具备了长牛的基本面 。
新旧世界转换
过去三十年的中国资本市场赚的是“韭菜的钱” ， 在这个市场上牛短熊长 ， 而现在我们的资本市场需要一个慢牛 。
“党中央从来像今天这样重视资本市场 。 ”原证监会主席肖钢多次强调 。
背后隐含的逻辑是中国高层对世界百年未有之大变局的深刻认识 。 二战以后布雷顿森林体系的建立 ， 已经注定美国在未来的金融和货币战争中将成为最大赢家 。 而布雷顿森立体系解体以来 ， “美式和平（PaxAmericana）”主导全球经济 ， 世界格局“一超多强” ， 通过美元等霸权 ， 倚靠华尔街金融帝国给全球资产定价 ， 美国牢牢掌控全球金融命脉 。
现在 ， 这个根基似乎有了被撼动的微妙迹象 。 一方面 ， 新能源技术革命彻底改变石油的供需结构 ， 原油价格持续下行或将彻底打碎石油美元的创造机制 ， 最近美元指数持续走弱 。 另一方面 ， 在纷繁复杂的中美政治博弈之中 ， 中国企业牵扯其间 ， 华尔街亦充满不确定性 ， 而中国通过注册制改革为抓手的一系列改革 ， 推动多层次资本市场的发展 ， 正在重新夺回对中国资产的定价权 。
孙建冬认为 ， 现在全球正处在新旧世界的转换期 ， 正在来临的新世界 ， 从世界经济上看长期通缩是趋势 ， 从国际政治上看 ， 西方发达国家和上游资源国无论国内政治还是国际政治 ， 两极化与冲突是主要的趋势 。
“长期通缩的全球经济、西方国家分裂对立的国内政治、趋于冲突的国际政治关系将成为新世界的基本特征 。 无疑 ， 新旧世界的转换期将是一个充满了巨大的变数与动荡的过程 。 通缩、分裂、动荡将成为新世界的基本特征 。 ”


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