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渠道|大股东欲套现56亿三只松鼠线下掉队

_本文原题为 大股东欲套现56亿三只松鼠线下掉队
7月16日 ， 三只松鼠（300783.SZ）盘中跌停 ， 开盘价75.66元 ， 收盘价69.53元 ， 跌幅9.99% 。
二级市场的异动或许与三只松鼠近期发布的几个公告有关 。
7月8日及15日 ， 三只松鼠先后发布公告称 ， 公司持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED和NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED分别计划减持不超过3609万股 。
按照各自当天的收盘价估算 ， 意味着三大股东近期可能联手套现超过56亿元 。
7月17日 ， 就股东减持相关事宜 ， 时代周报采访人员向三只松鼠发出采访提纲 ， 截至发稿尚未获得答复 。
作为线上零食巨头 ， 三只松鼠近年来进入“增收不增利”的怪圈 。 2019年度 ， 三只松鼠全年营收达到101.73亿元 ， 同比增长45.30% ， 净利润却只有2.39亿元 ， 同比下降21.43% 。
随着零食赛道从线上流量争夺走入全渠道竞争 ， 线上称王的三只松鼠不得不面临一个现实：仅仅依靠线上的发展 ， 它的营收增长受限的同时还将面临越加昂贵的流量成本支出 。
为了持续走强 ， 三只松鼠打起了全渠道主意 ， 线下扩张堪称“激进” 。 6月3日 ， 公司创始人兼CEO章燎原在接受媒体采访时表示：“三只松鼠今年将重塑线下门店品类和定位 ， 进一步推进全国化战略布局 ， 目标是联盟小店开到1000家 ， 投食店200家 。 ”
然而 ， 线下满布良品铺子（603719.SH）、来伊份(603777.SH)等强劲对手 。 线上王者进入线下角逐 ， 未必一帆风顺 。 经历了减持事件后 ， 7月20日 ， 创业板指收涨1.31% ， 三只松鼠小涨0.60% ， 收盘价68.82元 。
线上发展受限
关于大股东减持的可能原因 ， 7月17日 ， 香颂资本执行董事沈萌向时代周报采访人员表示 ， 主要股东的直接减持说明对企业的发展存在疑虑 。
“企业想长期维持在高估值就必然要有稳健的业绩表现支撑 。 如果成长放缓 ， 就说明可能遇到发展瓶颈 ， 未来也很难保持高估值 。 ” 沈萌说道 。
三只松鼠的业绩表现证实了该说法 。 Wind数据显示 ， 2015―2019年5年间 ， 三只松鼠的营收同比增长分别为121.00%、116.47%、25.58%、26.05%和45.30%；净利润增长分别为169.75%、2535.44%、27.70%、0.61%和-21.43% 。
业绩的持续走低或许与三只松鼠的优势再难拉动快速成长有关 。
创立以来 ， 三只松鼠在线上深耕 ， 并通过品牌营销等方式 ， 取得可圈可点的成绩 。 2019年度 ， 三只松鼠在第三方电商平台的营业收入达到98.69亿元 ， 占营业收入的97%；报告期内 ， 自营APP的营业收入为1.42亿元 。
7月17日 ， 易观电商行业高级分析师何懿轩向时代周报采访人员表示 ， 三只松鼠线上渠道的成功在于 ， 在合适的时机押宝线上 ， 打开了一个低成本销售局面的最佳营销方式 。 “在营销上 ， 包括打一些效果广告和在电商平台的广告投放等方式 ， 成功打造出品牌 。 ”
何懿轩还表示 ， 三只松鼠在创立初期 ， 从坚果品类出发 ， 目前来看也是正确的定位 ， “在线上 ， 坚果品类在当时没有强大的竞争对手” 。
然而 ， 流量天花板已然来临 。
“根据MobTech大数据显示 ， 互联网线上活跃规模基本维持在11亿元左右 ， 网购用户基本在6亿元左右 ， 在这样的大前提下 ， 线上增长有限 。 ” 7月16日 ， Mob研究院高级分析师周芳向时代周报采访人员表示 。
何懿轩认为 ， 三只松鼠线上营收今后的增加必定也更为高昂 。 “线上消费者面临着丰富的选择 ， 比较‘花心’ ， 为了保证线上优势 ， 三只松鼠需要在线上营销上一直保持存在感 ， 而线上的流量成本正越来越高 。 ”
2019年度 ， 三只松鼠的销售费用已达到22.98亿元 ， 同比增长57.31% 。
线下发展激进
为摆脱对线上单一渠道的依赖 ， 三只松鼠打出了全渠道的战略目标 。


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