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环球科技在此|英特尔“断货”浪潮信息背后：真的只是虚惊一场吗？( 二 )


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又如在存货规模上 ， 根据中国货币网公布的《浪潮电子信息产业股份有限公司2020年度第三期超短期融资券募集说明书》(下称《说明书》) ， 近年来(2016年-2018年末及2019年3月末) ， 随着发行人(浪潮信息)业务的增加 ， 存货规模呈明显上升趋势 。 发行人存货分别为27.57亿元、49.87亿元、82.17亿元和70.15亿元 ， 在流动资产中的占比分别为37.90%、31.41%、35.04%和31.01% ， 从而隐藏着极大的存货减值风险 。
更为重要的是 ， 浪潮信息上下游议价能力的羸弱 ， 其利润率不断被压低 。 过往财报数据显示 ， 其毛利率已经从2015年的15.24%下降到2019年的11.77% ， 去年净利率仅为1.85% ， 不足2% 。 这是什么概念？同为国内服务器厂商 ， 在国内市场出货量远排在浪潮之后的联想的毛利率为13% ， 曙光的净利率为6.7% 。
环球科技在此|英特尔“断货”浪潮信息背后：真的只是虚惊一场吗？
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需要说明的是 ， 潮信息还有相当一部分利润是来自政府补贴 。 以2019年第一季度为例 ， 2019年前三个月 ， 浪潮信息净利润为9229.85万元 ， 同期 ， 政府补助高达2836.24万元 ， 政府补贴占净利润的比例竟高达30.72％ 。
由此业内认为 ， 浪潮信息在中国 ， 乃至全球服务器市场这几年所谓的高增长和领先 ， 采取的是“以价换量”模式 ， 并非因为创新和产品技术壁垒高、不可替代 ， 甚至称其为服务器集成商或者代工厂业务也不为过 。
中国服务器：别人家“奶”喂大的“巨婴”
作为中国服务器厂商 ， 甚至是中国服务器产业代表的浪潮信息尚且如此 ， 那么其他中国服务器厂商就可想而知 。
所以实际情况是 ， 不止是浪潮 ， 国内服务器市场厂商 ， 例如新华三、华为、联想、中科曙光、宝德等也几乎全部依赖英特尔或者AMD的芯片 。 虽然有它们之中也有采用ARM或其他架构 ， 但所占比例几乎可以忽略不计 。 可以说 ， 发生在浪潮身上的这种“虚惊”放到上述国内其他厂商身上 ， 都会让人实实在在惊出一身冷汗 。 换言之 ， 中国整个服务器产业上游的命脉依然掌握在以英特尔为首的欧美企业手中 。
与此同时 ， 这些厂商在下游的客户中 ， 基本上走得也是浪潮信息的“以价换量”模式 ， 只不过都有自己领域中的客户而已 。 所以虽然在中国服务器市场 ， 基本上是中国厂商的天下 ， 但到了全球服务器市场 ， 也仅有浪潮信息和联想（通过并购IBM的x86服务器业务）进入前四 ， 而且与排名第一和第二的戴尔及惠普差距巨大 。
首先体现在以单独设备计的出货量和营收上 。 以今年最新的第一季度为例 ， 据IDC的统计 ， 按照出货量统计 ， 戴尔以18.4%的市场份额位居第一 ， 排名第二的惠普占比为14.7% ， 浪潮以8.2%位居第三 ， 联想以6.0%位列第四 。 按营收计算 ， 戴尔以18.7%、惠普以15.5%分列第一和第二 ， 浪潮信息与联想分别以7.1%和5.6%排在第三和第四 。
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其次是单独设备计的ASP上 。 同样是IDC的统计 ， 今年第一季度戴尔、惠普、浪潮及联想服务器的ASP分别为7328.31美元、7658.18美元、6276.57美元及6794.95美元 ， 浪潮ASP分别是戴尔和惠普的85%和81.2%；联想ASP分别是戴尔和惠普的92%和89% 。 以此我们看出 ， 仅从单独设备的ASP上 ， 浪潮和联想基本比戴尔和惠普普遍便宜10%—20%左右 。
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当然 ， 更大的差距在于将这些设备整合成解决方案之后 ， 提供给客户之后的能力 ， 并最终体现在企业的整体财报中 。


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