腾讯重回王座之旅：有一个护城河，叫做尊重股东(15) 种种迹象表明

以微软和可口可乐为例。

从2009年3月的低位，到2019年4月的高位，微软股价复权涨幅984% ，几乎是一只十倍股。即便从2013年初至今，复权股价涨幅也超过400% ，仍然相当可观。

在这期间，微软的业绩出现了多次的季度甚至年度下滑。 2015财年，微软对手机业务计提了75亿美元的商誉和资产减值准备，并就手机业务重组产生了25亿费用，这导致公司净利润同比下降44.76% 。另外，公司核心的个人电脑业务收入在2016财年及2017财年持续下滑。

反观股价表现：2015年初以来，微软复权股价迭创新高，并在2019年4月底，总市值突破万亿美元，重回全球市值第一。

除了上文所述云业务的逆袭之外，还有一个很重要的原因：微软持续通过巨额回购和分红回报股东。 2014年至2019年一季度，微软股份回购及股利支付金额合计超过1300亿美元。

微软总股本随着回购而缩减，增厚每股利润，价值获得投资者认可。翻查股本记录：2005年6月底，总股本108.62亿股；2009年6月底， 89.08亿股；2019年4月18日， 76.63亿股。

可口可乐的情况与微软类似。

可口可乐营收自2012年连续多年下滑， 2018年净利润仅相当于2012年的七成左右。期间，公司股价呈波浪式上涨，俨然一副成长股的走势，复权股价于2018年四季度再次创下历史新高，突破2000亿美元的总市值。

期间，可口可乐股份回购及股利支付金额合计超过470亿美元。

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