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第1财经|祥生上市在即：4月末预收账款达801.7亿，未来增厚业绩弹性

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10月23日 ， 港交所信息显示 ， 祥生控股（集团）有限公司（以下简称“祥生”）公布其聆讯后招股书 。 作为前三十强唯一未上市房企 ， 祥生正式迈入上市冲刺期 。 由此 ， 祥生也成为年内首家一轮通过聆讯的内房企 。 按此节奏 ， 预计祥生将于11月中下旬敲锣上市 ， 正式登陆港股市场 。
招股书显示 ， 祥生成立于1995年、起家于浙江诸暨 。 经过25年的发展 ， 已逐步从浙江的开发商发展成为全国性的综合开发企业 。 多年来 ， 祥生在“1+1+X”战略引领下 ， 不断向着“规模与品质双优”的发展目标前进 。 公司目前已布局全国11省45座城市 ， 拥有205个开发项目 。
相较于其他未上市房企 ， 祥生已完成从高速成长转向稳健发展的赛道转换 。 如今 ， 祥生也更为重视控费提效 ， 在保持业绩稳速增长的同时筑牢财务安全底线 。 借助上市契机 ， 公司将进一步寻求合理稳健的发展路径 ， 未来财务结构、经营质量有望持续优化 。
预收账款801.7亿有助未来负债下降
招股书显示 ， 2017-2019年祥生营业收入由62.93亿元增至355.20亿元 ， 复合年增长率高达137.6% 。 2020年初 ， 在疫情的冲击下公司仍然保持了经营韧性 ， 前4月营业收入实现85.52亿元 ， 同比增长123% 。
业绩稳定增长的同时 ， 公司盈利质量也维持较高水平 。 2019年 ， 祥生ROE水平同比2018年增长33.5个百分点至50.1% ， 远高于行业平均水平 。 2020年4月末 ， 与同在港交所排队的内房股相比 ， 祥生以40.3%的ROE位列前茅 ， 规模与盈利同步增长 。
值得一提的是 ， 截至今年4月末 ， 公司预收账款由2019年的779.02亿进一步增加至801.7亿元 。 一位财务人士指出 ， 房地产企业的预收账款通常会在未来的一段时间内计入公司的营收当中 。 祥生预收账款的增加是公司未来业绩仍将稳步增长的信号之一 ， 将进一步增厚公司收益及资产规模 ， 可以预测公司未来负债率有很大下降空间 。
IPO助力财务结构持续优化
招股书还可以看出 ， 过去一年时间里祥生不断强化其现金流管控 。 数据显示 ， 截至4月末 ， 祥生在手现金及银行结余达80.36亿元 ， 较2019年末进一步增加10.73亿元 。
【第1财经|祥生上市在即：4月末预收账款达801.7亿，未来增厚业绩弹性】资深业内分析师称 ， 伴随祥生市场规模的不断增强 ， 以及成熟高效的资金运营管理的完成 ， 为祥生目前的现金流安全提供了强大的后盾 ， 未来祥生在总资产回报率的水平会高于预期 。
祥生在财务平衡方面的成果也不容小觑 。 招股书显示 ， 祥生通过预售现金流量及银行及其他借款、公司债券、资产抵押证券、优先票据等外部融资方式为公司运营发展提供资金 。 截至2019年底 ， 公司已全部偿还2018年票据 ， 且并无未偿还结余 。 3月11日 ， 祥生成功增发于今年1月23日发行的美元高级定息债券 ， 也从侧面反映出其受资本市场的青睐程度 。
未来 ， 随着祥生IPO的顺利推进 ， 财务安全性及经营稳定性必将是祥生重点关注的业务维度 。 预计祥生将通过借力资本市场持续优化融资结构、探索多元化的融资渠道 ， 以提高企业市场竞争力 。 此外 ， 在上市进程的顺利进行下祥生还有望吸引大批海外资金的投入 ， 在加速进程的同时实现其为自己制定的“规模与品质”双优发展的目标 。
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