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国产|上半年营收净利双降，国产腕表龙头飞亚达受益消费回流能否持久？

受益于二季度的超预期贡献 ， 今年上半年飞亚达季度业绩走出V字型 。 但即便如此 ， 仍难掩该公司半年度营收净利润双降、经营活动现金净流量缩水的境况

国产|上半年营收净利双降，国产腕表龙头飞亚达受益消费回流能否持久？
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《投资时报》研究员 王子西
今年年初 ， 奢侈品市场研究机构要客研究院发布的《2019中国奢侈品报告》披露了这样一组数据 ， 2019年全球奢侈品市场规模约3817亿美元 ， 增速达10% 。 中国人全球奢侈品消费额达到1527亿美元 ， 增长5% 。 其中 ， 2019年中国人境外消费奢侈品1052亿美元 ， 首次出现负增长 。 与境外消费下滑形成对比的是 ， 中国大陆奢侈品消费强势增长 ， 国内奢侈品总消费额增加至475亿美元 ， 增长率高达24% 。
【国产|上半年营收净利双降，国产腕表龙头飞亚达受益消费回流能否持久？】这样的情况在疫情影响下的2020年得以延续 。 而让企业五味杂陈的是 ， 一边是受疫情影响销售受困 ， 另一边却是出境受限带来了海外消费的回流 。 具体从飞亚达精密科技股份有限公司（下称飞亚达 ， 000026.SZ）来看 ， 2020年上半年其业绩就如同坐上过山车 ， 陡落陡升 。
日前 ， 飞亚达披露2020年半年报 ， 数据显示 ， 该公司上半年实现营业收入15.82亿元 ， 同比下降11.38%；归母净利润为0.78亿元 ， 较上年同期减少37.05%；实现扣非后归母净利润0.69亿元 ， 同比下降39.57% 。
而这是在其二季度业绩回温的基础上实现的 。 今年二季度 ， 该公司实现营业收入9.93亿元 ， 同比增长11.42%；实现归母净利润0.91亿元 ， 同比增长53.40% 。
从股价走势来看 ， 整个7月 ， 飞亚达股价呈单边上行 ， 月线累计涨幅111.80% 。 不过自8月3日触及近一年高点19.58元/股后 ， 其股价开始走低 ， 截至8月12日收盘 ， 飞亚达股价收于16.45元/股 ， 近八个交易日下跌16% 。
能否借着此次海外消费回流的红利 ， 持续二季度业绩的高增长预期 ， 下半年成为考验飞亚达的时间窗口 。
上半年营收净利润双降
作为国产腕表龙头 ， 飞亚达成立于1990年 ， 1993年6月在深交所上市 。 该公司主要业务是手表品牌管理及名表零售业务 ， 从技术特性来看 ， 属于精密科技行业 。 在名表零售业务方面 ， 该公司旗下的“亨吉利世界名表中心”是高端钟表零售业务的领军品牌之一 ， 亨吉利名表销售中心在全国约有200家门店 ， 约占国内名表销售13% 。 自有产品品牌方面 ， 其目前已形成飞亚达表、高端品牌、时尚品牌为主的“三色堇”产品品牌构架 ， 基本形成了研发、设计、关键零部件生产制造、分销和零售的全产业链布局 。
据Wind数据显示 ， 近十年时间 ， 该公司营业收入从2010年的17.81亿元增至2019年的37.04亿元 ， 不过其收入增速呈波动下滑趋势 ， 由2010年的43.91%逐步下滑至2012年的18.07% ， 又进一步降至2016年的-5.32% ， 此后又有所反弹 ， 2017年至2019年收入增速分别为11.76%、1.63%、8.93% 。
而归母净利润则由2010年的0.94亿元增至2019年的2.16亿元 ， 同比变动分别为34.14%、69.65%、-19.06%、12.17%、11.89%、-16.41%、-9.07%、26.71%、31.11%、17.45% 。
从以上数据可以看出 ， 近十年来 ， 飞亚达营收增速、归母净利润增速均没有持续上升 ， 营收增速除2010年、2011年、2012年、2017年实现了双位数的上升外 ， 其他年度增长放慢 ， 甚至个别年度出现了负增长的现象 。
此外 ， 2012年该公司营收增速与归母净利润增速大幅度背离 ， 到了2018年营收增速与归母净利润增速虽同向增长 ， 但区间拉大 。 而2012年到2018年 ， 全球奢侈品市场有超过一半的增幅来自中国 ， 2012年、2018年正是全球奢侈品消费红利的两端年头 。
再看2020年上半年 ， 飞亚达半年报显示 ， 在疫情最为严重的2月 ， 该公司业务收入同比下降超过7成 ， 单月出现大幅亏损 。


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