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猛兽财经|为何亚马逊股价很快会涨到5000美金？( 二 )


亚马逊的净利润甚至翻了一番 ， 达到52亿美元 ， 而2019年第二季度为26亿美元；每股收益达到10.3美元 ， 比分析师预期的价格高出8.8美元 ， 大约是预期的7倍 。
除了这些业务数据外 ， 有一个因素值得注意 。 亚马逊今年第二季度在抗击新冠肺炎上的相关费用支出超过40亿美元 ， 并向一线员工和合作伙伴提供了总计超过5亿美元的一次性支持 。 在这种情况下 ， 第二季度能获得这样的业绩令人印象深刻 ， 也侧面说明了亚马逊未来的增长潜力 。
下图总结了过去一个季度的结果(见红色标记) 。
猛兽财经|为何亚马逊股价很快会涨到5000美金？
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(亚马逊2020年第二季度的合并业绩;资料来源:二零二零年第二季报告)
展望未来 ， 亚马逊预计其营收将在870亿至930亿美元之间(市场普遍预期为864.4亿美元) ， 同比增长24-33% 。
此外 ， 亚马逊预计2020年第三季度的营业收入为20亿至50亿美元(市场普遍预期为31亿美元；2019年第三季度为3.2美元) ， 其中包括新增的20多亿美元与新冠肺炎危机相关的费用 。
2.亚马逊具有超50%的上升潜力
为了确定进一步的上涨潜力 ， 我们比较了不同的大型股的P/S比率 。 如下图所示 ， 亚马逊目前的P/S比率是同行组中最低的 ， 只有5.4 。 远期市盈率甚至更低 ， 为4.5倍 。
值得注意的是 ， 亚马逊最近一个季度的营收增长了40% ， 是同类企业中增长最快的一个 。
如果苹果公司和Alphabet的估值差距缩小 ， 那么亚马逊至少有50-55%的上涨潜力 ， 相当于5000美元左右的股价（以目前约3200美元的股价计算） 。
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(亚马逊的P/S比率在同行组比较)
在市值方面 ， 值得注意的是 ， 亚马逊目前的市值为1.58万亿美元 ， 仅次于苹果公司 。 不过 ， 基于亚马逊两位数的高增长率 ， 我们预计亚马逊很快就会占据领先地位 。
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(亚马逊在同业集团中的市值比较)
亚马逊不仅在营收增长方面令人印象深刻 ， 在自由现金流增长方面也令人印象深刻 。 尽管与新冠肺炎危机有关的支出超过40亿美元 ， 亚马逊当前季度的自由现金流仍然增长了约28% 。
基于目前的数据 ， 我们决定用DCF方法（贴现现金流估值）计算一个更新的公允价值 。 因为自由现金流在过去一直是不稳定的 ， 为了保守估计 ， 我们将每年增长率定为27% ， 其中包括自由现金流10%的增长率下降率 。 值得注意的是 ， 分析师预计亚马逊的自由现金流在2021财年增长52% ， 在2022财年增长28% 。
此外 ， 我们为最后一个FCF（自由现金流）选择了20的倍数 ， 因为我们更喜欢采用保守的估值方法 。 这一倍数几乎是亚马逊当前38.8倍数的一半 ， 也远低于晨星公司提供的30.3的5年平均市盈率 。
基于贴现现金流估值 ， 我们计算得出亚马逊的公允价值为4,762.53美元 ， 相当于低估了50%的股价 。 潜在市值约为2.5万亿美元(见下文计算) 。
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(公允价值计算）
3.结论
总体看 ， 2020年全球新冠肺炎危机和全球层面的经济封锁助推了亚马逊的增长 ， 使亚马逊成为不断增长的电子商务领域的最大受益者之一 。
市场早就预计亚马逊会成为潜在的受益者 ， 因此亚马逊的股票今年迄今的表现亮眼 ， 涨幅为65% ， 在大型股中表现最好 。
亚马逊的国际业务和AWS业务仍处于起步阶段 ， 具有巨大的增长潜力 。 此外 ， 北美市场超过40%的增长率意味着仍有很大的增长潜力 。
考虑到疫情仍在持续 ， 亚马逊迟早会再次从中受益 。


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