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投资|万达继续“壮士断腕”

原创 孙思克 棱镜

投资|万达继续“壮士断腕”
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作者 | 孙思克 编辑 | 张小马
出品 | 棱镜·腾讯新闻小满工作室
在三年多前的《鲁豫有约大咖一日行》中 ， 万达集团董事长王健林坐着他的湾流G550去视察项目时 ， 为了消磨时间 ， 有时会跟老部下在飞机上打打“升级” 。
而今 ， 这样的牌局越来越难攒了 。
2019年初 ， 万达集团在青岛举行年会时 ， 坐在主席台上的 ， 除王健林和总裁丁本锡外 ， 还有万达旗下各大板块的一把手：商管总裁齐界、文化总裁张霖、宝贝王总裁曲德君、投资总裁董建岳、地产总裁吕正韬等 。
一年之后 ， 万达在广州举行年会时 ， 丁本锡已经退休 ， 曲德君跳去新城集团 。 等到今年7月 ， 吕正韬离职了 。
与近期的高管团队一样 ， 万达的现金流同样不再稳定 。 年初以来的疫情 ， 导致万达广场的客流和营收数据均有所下降 ， 影院停业达半年之久 。
2020年 ， 注定又是万达的一个突围之年 。
万达电影获得喘息
7月20日 ， 全国电影院开始恢复营业 ， 万达电影获得喘息 。
业绩预告显示 ， 1月23日以来 ， 万达院线已歇业近半年 ， 收入几乎没有 ， 而一些固定成本依然需要支付 ， 这导致上半年万达电影预亏15-16亿元 ， 而去年同期 ， 万达电影净利润是5.24亿元 。
万达电影计划通过资本市场定增 ， 募集资金43.5亿元 。 这一方案于7月27日获得证监会审核通过 。
一位万达上市公司投资者关系部前员工表示 ， 疫情重创影视业 ， 监管方也看到万达电影这种行业龙头急需资金 ， 所以快速放行融资方案 。
2019年末 ， 万达电影进行了大幅减值 ， 其称因此前收购的世茂影城等资产实际收入低于收购时估值 ， 商誉出现大幅减值 。
2018年底万达电影并购万达影视 。 按当时的对赌协议 ， 万达影视2018-2021年每年的净利润应分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿 。
2019年 ， 万达影视没有达成业绩承诺 ， 为此万达影视的大股东万达投资本应补足差额利润 ， 万达投资后以股代资 ， 将其持有的43754034股万达影视股票回购并注销 。 按照7月30日的收盘价计算 ， 上述股份折算资金约为7.59亿元 。
2020年 ， 万达影视押宝的《唐人街探案3》等影片未能如期上映 ， 一些影视剧拍摄因疫情影响进度有所延迟 ， 万达影视完成2020年业绩承诺依然艰难 。
被万达视为护城河的商业地产业务 ， 日子同样不好过 。 疫情之前的2019年 ， 万达商管的经营现金流净额168.01亿元 ， 比2018年减少125亿元 。
万达商管2019年债券年报显示 ， 截止2019 年末 ， 万达商管未受限货币资金 657.67亿元 ， 而截至 2020 年4月15日 ， 万达商管将于1年和1-2年内到期的公开债券分别为436.94 亿元和258.66 亿元 。
一位万达商管区域公司人士表示 ， 今年二三月最艰难 ， 商管旗下的万达广场几乎没有客流 ， 万达还要给商户减免部分租金 ， “上半年万达商管收取的租金约130亿 ， 而去年一年租金收入是450亿元左右 。 ”
对于刚开业不久的万达广场 ， 客流本就不大 ， 受到租金减免的影响更大 。
该人士称 ， 一家万达自己投资建设的三线城市重资产广场 ， 拿地资金一般在10亿元左右 ， 并且必须是自有资金 ， 此后的建设和运营资金 ， 可以找渠道融资 ， 但现在金融机构不太看好商业地产 ， 因此利率较高 。
“等到广场建成运营招到商后 ， 有了收入来源 ， 可以通过未来现金流贴现的方式向银行贷款 ， 这笔利息较低的贷款可以还掉此前建设运营期的融资 。 ”该人士说 ， 但需要新广场开业后客流、现金流都很健康 ， 才能获得银行贷款 。
例如湖北黄冈万达广场2018年6月开业 ， 一年半之后 ， 就以该广场的租金收入来源作为质押物 ， 向汉口银行黄冈分行贷了4亿元 。


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