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公司|华依科技冲刺科创板IPO：负债率高于同行，最大募投项目为偿债“补流”

每经采访人员：张明双 每经编辑：吴永久
汽车市场增速持续下降 ， 但产业链公司的上市热情并未消退 。 7月14日 ， 上海华依科技集团股份有限公司(以下简称华依科技)在上交所披露《招股说明书(申报稿)》 ， 拟在科创板IPO获得受理 。 华依科技为汽车动力总成智能测试整体解决方案提供商 ， 主要从事汽车动力总成智能测试设备和测试服务业务 。
《每日经济新闻》采访人员注意到 ， 2017年~2019年 ， 华依科技的整体负债率较高 ， 分别为90.45%、88.68%、65.50% ， 虽然有下降趋势 ， 但仍然高于同行业可比公司水平 。 此次IPO ， 华依科技拟募集资金3.92亿元 ， 其中偿还银行贷款及补充流动资金1.5亿元 。
2019年净利润暴涨3倍
华依科技成立于1998年 ， 属于智能装备制造行业 ， 主要产品包括发动机智能测试设备、变速箱测试设备、涡轮增压器测试设备、水油泵装配及检测装备和新能源汽车动力总成测试设备 ， 同时提供动力总成产品研发设计的测试服务业务 。
位于汽车产业链的上游环节 ， 华依科技的主营业务与汽车行业发展密切相关 。 《招股说明书(申报稿)》显示 ， 2010 年到2019 年汽车销量处于增速回落的过程 ， 2018年行业销量出现1990年以来首次负增长 ， 2019年汽车销量同比增速为-8.2% 。
在汽车行业景气度下降的同时 ， 华依科技的业绩却在快速增长 。 2017 年~2019 年 ， 华依科技实现营业收入分别为9916万元、2.05亿元、2.96亿元 ， 实现扣非归母净利润分别为308.16万元、864.96万元、3653.88万元 。 报告期内 ， 盈利能力在成倍增长 ， 尤其是2019年 ， 同比暴涨了3倍之多 。
华依科技表示 ， 报告期内 ， 公司进一步丰富了动力总成测试设备及测试服务种类 ， 并通过有效市场开拓和客户渗透 ， 实现了公司业务的快速发展 ， 营业收入、盈利水平持续增长 。
不过 ， 2017年~2019年 ， 华依科技主营业务毛利率分别为55.50%、36.69%、41.96% ， 毛利率呈波动下降趋势 。 为何会在毛利率波动下降的情况下 ， 实现净利润成倍增长？这样的业绩增长是否具有可持续性？7月29日 ， 华依科技回应《每日经济新闻》采访人员采访时表示 ， 随着中国车企在核心产品及技术上逐步突破 ， 公司产品出现了更多的发展机遇 ， 配套自主企业+全球产业转移 ， 为公司提供了更广阔的发展空间；成立以来 ， 公司通过数百个项目的顺利交付 ， 形成了庞大的数据系统 ， 产品性能及服务质量逐渐得到下游客户的认可 ， 客户黏性较强 。
值得注意的是 ， 2020年1~3月 ， 受传统节假日及新冠肺炎疫情影响 ， 华依科技及上下游企业复工延迟 ， 部分销售订单未能完成终验 ， 实现营业收入1859.53万元 ， 净利润亏损976.08万元 。
资产负债率高企
《招股说明书(申报稿)》显示 ， 华依科技拟通过科创板IPO募集资金3.92亿元 ， 其中1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金 ， 占募资总额的比例为38% ， 远远高于另外三个研发、生产相关的建设项目 。

公司|华依科技冲刺科创板IPO：负债率高于同行，最大募投项目为偿债“补流”
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图片来源：公司招股书
这与华依科技的债务情况有关 。 采访人员注意到 ， 过去三年 ， 华依科技的资产负债率一直较高 ， 2017~2019年分别为90.45%、88.68%、65.50% ， 2020年3月末 ， 负债率为66.12% 。 虽然负债率逐年下降 ， 但仍远远高于同行 。
华依科技披露了天永智能、赛赫智能、江苏北人、克来机电、苏试试验等5家公司相关数据 ， 作为同行业可比公司 。 2017~2019年及2020年3月末 ， 5家公司资产负债率均低于华依科技 ， 平均值为51.56%、51.45%、50.40%、43.91% 。
华依科技表示 ， 公司融资渠道单一 ， 主要通过银行借款、融资租赁及经营性负债等来满足资金需求 ， 从而导致资产负债率偏高 。 不过近年来公司整体项目执行周期加快 ， 流动负债减少；另一方面 ， 公司实施增资扩股 ， 股东投入增加 ， 资产负债率逐年下降 。


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