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对于全球消费信贷市场，本次中概股二次回归热潮( 二 )


最近这波赴美上市潮可以看出几个趋势 ， 一个是赴美上市的公司规模都比较小 ， 并且都集中在高科技和生物制药这两个行业 ， 这两个行业在国内上市是比较难的 ， 而美国资本市场欢迎这类公司 。
另一个趋势是 ， 虽然赴美上市的公司成长性比较好 ， 但都还都没有盈利或是利润比较少 ， 如果他们选择在国内上市 ， 成功几率较小 。 另外 ， 帮助这类企业赴美上市的大多是一些小投行 ， 在利益的驱使下 ， 他们有意愿帮助这些企业赴美上市及宣传 。
并且 ， 美国基本8月份就开始休假了 ， 所以大家就赶在窗口期集中上市 ， 再加上之前疫情影响了很多企业赴美上市的步伐 ， 上市节奏被推迟 ， 所以我们看到一批中小型的高科技公司和生物制药公司在此期间赴美上市 ， 这并非是一个特殊的现象 。
本次中概股二次回归热潮 ， 与2015年完全不同
我（王金龙）认为2015年那次回归潮是纯粹的跨市场套利 ， 因为当时A股约有五六十倍的市盈率 ， 纳斯达克却只有十几倍的市盈率 ， 所以回归A股后就有4倍的估值溢价 。
这种套利不只发生在美国和中国 ， 像从新加坡、澳洲退市再到香港上市 ， 同样也是做估值的套利 。 相对来说 ， 2015年的回归是纯粹的市场行为 。 当时国内也看出了这个趋势 ， 开始严格把关 ， 不允许回归的再上市 。
而本次回归其实是国家鼓励和支持的 ， 挑选了一批好公司、大公司以及涉及到国计民生的公司回来 。 比如龙头公司的回归 ， 是受香港市场欢迎的 。
谈疫情下的消费信贷：谨慎乐观 ， 贷款平台基本没有亏钱
收益性冲击比较大 ， 新兴市场的恢复周期更长
总体的趋势是谨慎乐观 ， 像美国、印尼、印度这类规模较大的市场 ， 其收益性受到的冲击较大 。
但美国的处理措施相对到位的 。 目前的失业率下降、开工率上升、工业产值也在增长 ， 我们认为总体是向阳发展的 。 从业务量来看的话 ， 美国已经基本恢复 ， 我们6月份的业务量已经超过了疫情之前 。
但新兴市场相对没有那么乐观 ， 比如印尼、印尼的疫情一直处于不好不坏的状态 。 在疫情初始阶段 ， 印尼盾等货币跌的很厉害 ， 大家都从新兴市场抽取资金 ， 回流到美国 。 而现在新兴市场的货币也开始稳定 ， 救市、补贴等政策也开始出台 ， 所以我认为新兴市场也正在慢慢回血 ， 只是周期会相对长一些 。
【对于全球消费信贷市场，本次中概股二次回归热潮】目前 ， 我们在印尼的业务基本上恢复到60%-70% ， 印度恢复到30%-40% 。 从质量来看 ， 确实有所下降 。 这些地方政府会设定免息期或者宽限期 ， 比如借款人90天内可暂时不还款 ， 短期的数据会有些难看 ， 但像90天以上的坏账恶化其实并没有那么明显 。
长期来看 ， 贷款平台基本都没有亏钱 ， 一个是我们从中国和美国吸取了经验 ， 新兴市场收缩时间较早 ， 量级降得很快 。 控制数量以提升质量 ， 中和了疫情带来的影响 。 但恢复期会比中国和美国要长很多 。
总体来看 ， 新兴市场的现状有利于国内消费信贷公司出海 ， 因为这些消费信贷公司能帮助拉低新兴市场的资金成本 。 这些市场的信贷利率普遍较高 。 如印度银行贷款至少18个点 ， 房贷约20个点 ， 5年的贷款利息就会超过本金 。
消费信贷出海有两大门槛 ， 最怕中国公司一窝蜂进去割韭菜
消费信贷出海 ， 既要考虑共性 ， 也要考虑当地特有的因素 。
美国也讲普惠金融 ， 但美国的金融业非常发达 ， 普惠金融只覆盖了一小部分人口 ， 不到5% 。 但在新兴市场 ， 大部分人没有信用卡、银行帐户以及没有任何经营服务 。 因此我认为 ， 类似于格莱美银行、中国普惠金融的实践经验 ， 都可以复制到这些新兴市场去 。
但进入新兴市场有几个门槛需要注意 ， 一方面 ， 要注意本地化 ， 并不是说复制国内的APP直接翻译在当地上线就行了 ， 出海企业需要获得相关牌照并接受当地政府 。


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