公募基金|距5178点还跌30％，但10只基金已翻倍！这些基金经理做对了什么？
投资圈有句老话 ， 一年一倍者众 ， 五年一倍者寥寥无几 。 简单说 ， 就是投资者可能押对行业、踩准风口 ， 从而短期净值暴涨 ， 但长期来看 ， 业绩优秀且稳定的投资者只是少数 。
特别在过去五年 ， 上证综指从5178点跌到3300点 ， 跌幅超过30%的背景之下 ， 取得优秀业绩的投资人更是少之又少 ， 而公募基金表现出色 ， 截至7月9日 ， 已经有600多只股票型和混合型基金突破了2015年6月12日的净值高点 ， 而截至2015年5月底 ， 已发行的股票型和混合型基金仅为1386只 ， 占比近50% 。
那么从5178点到现在 ， 有哪些业绩特别优秀的基金经理？他们在过去几年的投资过程中 ， 做对了那些事情 ， 又有哪些共同的特点 ， 让他们脱颖而出？
一、5年一倍 ， 仅10位宝藏基金经理
首先 ， 我们筛选的基金经理 ， 要从上证综指5178点的高点前 ， 就开始管理基金 ， 而且至今没有发生变动 ， 业绩更完整 ， 也更有说服力 ， 其次 ， 基金经理的业绩表现优秀 ， 自2015年6月12日以来 ， 5年多的收益率至少要在1倍以上 。
在苛刻的筛选条件下 ， 截至7月9日 ， 共有10位基金经理的收益率超过100% ， 其中曲扬、张坤管理的基金 ， 年化收益率超过20% 。 曲扬的前海开源国家比较优势的累计涨幅最高 ， 复权净值增长率超180% ， 年化收益率达到23% 。
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数据来源wind ， 数据截至2020.7.9
A/C份额合并计算
10位基金经理 ， 担任基金经理的平均年限为7.5年 ， 在公募中已经能算老将了 ， 其中资历最老的是国泰基金的程洲 ， 担任基金经理已经超过12年 。
10位基金经理中 ， 只有林忠晶、颜伟鹏的管理规模小于10亿元 ， 其余8位基金经理的基金管理规模都在10亿元以上 ， 业绩有较好的代表性 ， 也都包括在我们之前写过的中国100位基金经理系列文章中 ， 比如蓝筹、价值型基金经理中的代表 ， 张坤、萧楠、刘彦春、邱杰 ， 风格轮动、个股优选型基金经理中的代表 ， 程洲、谢治宇、王崇、曲扬 。
二、2015年最大回撤只有3%？
要知道 ， 2015年的股灾中 ， 上证综指的最大回撤超过48% ， 接近腰斩 ， 至今距离高点还有30%多的空间 ， 这些基金是怎么做到一倍多收益的？
从最大回撤看 ， 这十只基金在股灾时的最大回撤均小于上证指数的回撤 ， 其中景顺长城新兴成长的回撤最大 ， 达到47% ， 长安鑫利优选A的回撤最小 ， 最大回撤仅为3.67% ， 十只基金的平均最大回撤为28.22% ， 远好于同期上证综指的表现 ， 基金经理们是怎么做到的？
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数据来源：wind ， 数据区间2015.6.12-2016.12.31
从资产配置的数据发现 ， 这些基金在面对股灾时 ， 大致有三种应对方式 。 一 ， 有些基金成立在牛市高点 ， 初期的建仓比较谨慎；二 ， 基金经理选择在估值高位主动减仓离场；三 ， 基金经理选择保留较高仓位 ， 通过个股精选降低回撤 。
比如前海开源国家比较优势、前海开源再融资主题优选、长安鑫利优选混合A、农银汇理主题轮动 ， 均是成立于2015年5月的新基金 ， 整体的建仓节奏非常谨慎 ， 以回撤最小的长安鑫利优选A为例 ， 2015年三季度的股票比例仅仅只有17% ， 直至2016年底 ， 股票比例仅仅只有10%不到 ， 所以这4个新基金的平均回撤仅仅只有17.6%左右 。
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数据来源wind：数据区间2015.6.30-2016.3.31
而国泰聚信价值优势的基金经理程洲则是做了主动择时 ， 他从2015年一季度开始就不断降低股票仓位 ， 从一季度最高87%的股票比例下降至三季度最低的35%的股票比例 ， 从而躲过了大跌 ， 最大回撤仅仅只有22% 。
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