华牛商业评论|“存贷双高”问题，维维股份的困局：多番跨界收效甚微
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近期 ， 维维股份发布公告称 ， 因公司涉嫌信息披露违法违规 ， 被证监会决定对公司立案调查 。 在之前回复上交所的问询函中称 ， 公司原第一大股东维维集团股份有限公司（下称“维维集团”）违规占用上市公司9.43亿元资金 ， 但披露过晚 。
在被立案调查的背后 ， 维维股份资产负债表呈现了“存贷双高” ， 有息负债金额高达41.47亿元 ， 而同行公司的有息负债金额基本为0 。
据公开资料显示 ， 维维集团股份有限公司始于1988年 ， 组建于1992年 。 维维是一家以“生态农业、大粮食、大食品”为主的跨行业、跨地区的大型企业集团 ， 农业产业化国家重点龙头企业 。 2000年 ， 旗下维维食品饮料股份有限公司在上交所上市 。 2019年 ， 上市公司引入国资新盛投资控股集团 。
存在“存贷双高”问题
根据海通证券《从康得新债券违约看存贷双高》研究报告 ， 存贷双高指公司账面显示的货币资金与有息负债同时处于较高水平 。 “存”为广义货币资金 ， 数额等于货币资金、应收票据和其他流动资产三个科目的总和；有息负债包括/p>
截至2019年12月31日 ， 维维股份账面上的广义货币资金合计为28.16亿元 ， 占总资产的33.67%；有息负债（不含应付票据）为41.47亿元 ， 占总资产的49.59% 。
众所周知 ， 软饮料企业有着较充裕的现金流 ， 维维股份、承德露露、养元饮品和香飘飘4家上市公司的现金和现金等价物占总资产的比例都很高 。 但是 ， 其他三家同行公司账面上的有息负债金额几乎都是0 ， 与同行相比 ， 维维股份可谓是“存贷双高”的典型 。
在维维股份41.47亿元的有息负债中 ， 短期借款金额最高为39.29亿元 ， 占比95% 。 年报显示 ， 短期借款中有20.98亿元为保证借款 ， 其中第二大股东维维集团及其附属企业提供担保的金额为19.35亿元 。
多番跨界收效甚微
有业内人士表示 ， 维维股份有今天 ， 或许跟它的多元化 ， 频频跨界有关 。 上市之初的维维股份 ， 早就萌生了要进军乳制品行业的想法 ， 公司虽然是称雄中国豆奶市场的一线品牌 ， 但发展乳业貌似不敌对手蒙牛、伊利、光明等乳企 ， 加上乳制品业务行业竞争激烈 ， 前五大巨头集中度高达62% ， 留给维维乳业的发展空间有限 ， 业绩表现也是差强人意 。
于是 ， 维维股份又将"触角"伸向利润率丰厚的白酒市场 ， 想把白酒业做成公司的主业 。 在酒业布局方面 ， 2006年 ， 维维股份通过受让双沟酒业38.27%的股权 ， 成为双沟酒业第一大股东 。 但双沟酒业饱受茅台、五粮液、剑南春等全国品牌和本地巨头洋河股份的强势进攻 ， 使得双沟酒业面临的竞争压力较大 。
据公开数据显示 ， 维维股份固体饮料（含豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等）的销售额从2001年的10.1亿元增长到2017年的15亿元 ， 而营收占比却从99%下降到32% ， 年增长率也从接近20%下降到0.22% 。
同时由于金融危机和三聚氰胺的危机影响 ， 公司的乳制品和豆奶粉业务均出现了业绩下滑 ， 为挽救业绩下滑危机 ， 不得不把并购才2年 ， 彼时作为公司盈利增长点的双沟酒业转让给宿迁市政府 ， 获得了大额的处置收益 。
对于维维股份放弃多元化发展回归主业的战略 ， 由于维维在多元化跨界的过程中并不顺畅 ， 战线拉得太长 ， 难免会出现收效甚微 。
在多番跨界收效甚微的情况下 ， 酒业方面 ， 贵州醇、枝江酒业绩连续下滑；房地产板块也举步维艰 ， 乳品业务营收难以提升 。 多元化发展不力的情况下 ， 维维股份早在2015年就调整发展战略 ， 不断剥离包括矿业、地产、酒业等资产 ， 宣布回归粮油食品主业 。
【华牛商业评论|“存贷双高”问题，维维股份的困局：多番跨界收效甚微】华牛商业评论作者孙丽图片来源摄图网
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