港大ICB岑兆基：用好期权这把“双刃剑”，对冲风险锁定收益( 二 ) 北京2019年10

做投资心态一定要摆正，最切记贪婪和恐惧。

（1）买入看涨期

权

买

入期权重要的是抓住它的爆发点。

假设看涨期权行使价为80元，期权金为2元，打和点为82元。以到期日结算计，当股价每涨1元，你的利润就有1元。如果股价涨到83元，你的利润就是1元，以此类推。但如果股价跌在80元以下，无论股价跌到了多少，你只亏损了2元。

（2）买入看跌期权当买入看跌期权时，假设期权金是3元，行使价是80元，打和点应该为77元。以到期日结算计，如果股价没有下跌，反而上涨了，其亏损是固定的，最多只有3元。

（3）沽出看跌期权沽出看跌期权预期大市是平稳或者上升。其操作有三个作用：收取 “期权金” 降低购买标的成本，以 “预定价格” 买入目标项目和以 “预期波幅” 增加投资收益。

（4）沽出看涨期权沽出看涨期权其操作有三个作用：收取 “期权金” 增加沽出标的的附加收入，以 “预定价格” 沽出目标项目，以 “预期波幅” 增加投资收益。

（5）双限期权这种交易策略由三部分组成：首先买入股票，然后买入看跌期权、沽出看涨期权。 假如你购入一支名为ABC的股票其股价为45元；若你买入该股的看跌期权，而其行使价为45元，期权金为5元，行使价刚好等于股价；如果股票下跌，看跌期权就成为了一种保护；若卖出行使价为60元的看涨期权，期权金为3元，如果股价上涨至超过60元，即上升了15元以上，当中超过60元以上的获利空间就不属于你了；所以当采用了双限期权，你将最多获利13元，最多亏2元，打和点为47元。那这个策略的获利空间就是由47到60元，投资者的预期股票价格就在这个范围以内。

认股权证，公司集资的重要途径

认股权证可分为股本认股权证和衍生认股权证。而发行股本认股权证的机构，该公司发行认购认股权证其中一个主要目的，是作为集资途径增加集资成功机会 。当发行机构在市场推出认股权证时，会因出售有价的权证收取一笔现金。衍生认股权证的相关资产种类繁多，可以是上市公司的普通股、也可以是股市指数、货币等。衍生认股权证的发行机构通常是投资银行或金融机构。

期权与认股权证的区别在于期权的发行量随市场需求而变化，而认股权证则在发行前就决定了；期权的行使价是一系列的价格，而认股权证则在发行前厘定；期权的违约担保是结算负责，而认股权证则是发行机构负责。

做投资切忌轻信自己的判断力

在做投资时，要经常检视自己的行为，不要过度相信自己判断能力，从而高估了自己的成功几率和信息的准确性。

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岑兆基先生在讲座中讲解期权

腾讯主席马化腾就曾在2009年时与投行签署锁定利润策略期的期权组合，对赌未来两年腾讯股价低于67.8元时，马化腾可没收期权金，对手将放弃购股权；相反，若股价高于67.8元，马化腾便要把部分股份以67.8元低价售予对手。但在2011年马化腾以均价67.8元的价格售出200万腾讯股票，与当日收市价196.4元相比，卖出价打了3.5折，这也是马化腾与投行对赌失败的结果。