原创 小米市净率一度低于联想集团！雷军如何打赢翻身仗？( 五 )
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根据年报 ， 2018年 ， 华为及苹果公司毛利率分别为38.34%及38.60% ， 净利率分别为22.41%及8.23% 。 华为净利率较低主要因除手机等业务之外 ， 公司还包括通信设备等运营商业务 ， 以及更高的研发投入 。
考虑到华为的研发投入占比较苹果高出接近9个百分点 ， 比小米高出接近11个百分点 。 实际上 ， 如果华为想提升短期利润率 ， 并不困难 。
如果对数据进一步挖掘 ， 会发现小米在净利润上的差距会更大 。
小米财报呈列的利润中包括优先股公允价值变动、以股份为基础支付的薪酬、投资公允价值变动损益等 ， 扣除这些因素影响之后 ， 公司2018年经调整净利润85.55亿元 ， 经调整净利润率为4.9% 。
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对于一家科技公司而言 ， 单独看短期的利润率水平或者研发投入占比 ， 未必就能判断公司价值 。
但是如果将公司的毛利率、净利润率和研发占比结合起来看 ， 就不难理解市场当前对小米的担忧了 。
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