茅台设集团营销公司引来监管关注！上交所工作函要求解释( 五 ) 原标题：茅台

华尔街见闻也曾提到， 5月5日五一小长假后的第一个工作日，茅台集团揭牌成立了一家营销子公司。但这个被茅台集团称作“喜讯”的消息却给A股的贵州茅台送来了一记重拳，不仅周一股价大跌6.98% ，市值蒸发超854亿元，还引发了股民的质疑和抗议，甚至有散户实名将一纸投诉信递到了上交所，控诉贵州茅台涉嫌向大股东输送利益。

华尔街见闻会员专享文章《茅台集团亲自“扼杀”股价短期向上空间

数据解析》指出，贵州茅台自年初以来持续四个月之久、涨幅超过50%的“价值重估”路径戛然而止。尽管贵州茅台集团介入茅台酒直营化的进程早有传闻，但在相对乐观的市场情绪之下，市场之前普遍对于直营渠道增量利润的归属有更加乐观的期待，在茅台股价即将触碰千元之际，大股东的这一“神运作” ，几乎决绝的封锁了上市公司股价短期向上空间

从长期影响看，如果贵州茅台的直营占比持续上升，则上市公司并不能从营销结构变化中获得应有的利益，进而抑制长期价值释放路径。茅台看起来不再具备“持续的超额收益”的可能性，它正在变成一家只拥有持续性稳定收益预期的公司。通过对直营销售价格进行量化情景分析，我们认为直营增量利润部分流入集团公司对上市主体的财务表现负面影响较为有限，当前市值依然隐含着稳定的长期回报率，长期投资者可以继续“标配” ，但短期投资者可以择期落袋了。

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