另一个视角看汉能( 四 )
这个导火线由此引发多方的“死刑”审判 ， 不过客观讲：资本市场的做空报告很难成为评判企业的唯一标准 。 我们做一个对比：类似的“股媒双杀”式做空也多次发生在特斯拉身上 ， 做空者认为特斯拉就是一个升级版的庞氏骗局 。 证据是2008年以来 ， 特斯拉78%的运营现金流来自客户存款(定金) ， 其长期债务高达100亿美元 ， 还有一个SpaceX更夸张的创新拖后腿 ， 马斯克还做一个和汉能几乎一模一样的太阳能屋顶项目 。 2018年8月 ， 《纽约时报》发表了一篇对于马斯克的专访 ， 用春秋笔法把马斯克勾画成一个在精神崩溃边缘的人 ， 次日特斯拉股价大跌30美元 。 特斯拉股票从2014年到2019年 ， 一直在250美元上下反复震荡 。 可硬币另一面 ， 虽然特斯拉是美国遭遇机构做空最多的股票 ， 甚至马斯克多次考虑私有化化解资本市场的不信任 ， 很多证据却表明：做空之后往往有大资本趁低进入特斯拉 。 对于这些资本来看 ， 有关特斯拉产能、质量、成本等问题其实都是投入和时间问题 ， 所以他们愿意和创业者一起豪赌 。
国内资本市场更接近汉能的一个标的就是京东方 。 2013年之前 ， 京东方被贴的标签是：无节操的垃圾股 ， 圈钱之王 。 这家公司是国有经济活化石 ， 前身是北京电子管厂 ， 这是国家“一五计划”期间苏联援建的重点企业 。 从1986年到1992年 ， 企业连续七年亏损 ， 濒临破产 。 在此基础上的新公司是1993年成立的 ， 2000年登陆深交所 ， 主要产品是电视、电脑和手机显示屏 ， 这是一个长期被日本、韩国厂家垄断的行业 。 也就是说 ， 曾经靠国家投入巨资的京东方用了20年的时间都没有证明自己 。 统计显示 ， 从2001年到2013年 ， 京东方提出的资金需求是710亿 。 这和汉能被挑战的逻辑相似 ， 就是持续重投入、成本居高不下 ， 产业应用面临瓶颈 ， 市场和媒体多次质疑京东方主要靠政府补贴、巨额退税以及贷款贴息 ， 也很像汉能承认和被批评的“关联交易” ， 但幸运的京东方生死存亡的关头得到国开行和北京市政府出手救助 ， 这让京东方坚持到2017年才发生重大转折 。 其2017年三季度营收达到694.08亿 ， 净利润67.94亿 ， 同比增长43倍！这一年京东方6代线向华为、OPPO、vivo等客户交付了首批柔性屏产品 。 之后 ， 就有了今天明星股的神话 。 在其低迷研发的20年中 ， 几乎所有国外的研究机构都在对标三星和LG唱空 。
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