一财专访桥水达利欧：全球投资者不容错失中国市场( 五 ) 原标题：一财

达利欧：这种担忧的确非常普遍，全球各国未来需要协调财政政策和货币政策，因为货币政策自身的边际效应已经大幅下降。问题在于，政府会否推出扩张性的财政政策，与此同时央行能否辅以适度宽松的货币政策，以达到债务货币化（monetization）的效果。

挑战在于，我们接近长债务周期的终点。当央行宽松时，他们往往是购买金融资产，而不会同时购买商品和服务，因此货币政策的效应很难滴流到那些没钱的人身上。如果需要政策具备刺激力度，同时要控制贫富差距的扩大，就需要有政策来调整支出的走向，使得政策更倾向那些并不富裕的群体，同时也要提升这一群体的生产率。

未来五年，我们可能会看到这种行动。但问题在于，这种行动会不会受到政策的支持？目前欧洲非常分裂，因此我对此表示担忧；日本虽然也存在分裂的状况，但日本央行还有不少购债的空间，尽管刺激效应不断下降。在美国，的确央行还有2.5%的降息空间，但过去央行需要降息500基点才能应对衰退，当然美联储也还有重启QE的空间。

可见，世界三大储备货币（美元、欧元和日元）国家都接近长债务周期的终点，这就是我担忧的原因。

第一财经：既然情况如此具有挑战性，那么是否只能通过全球政策协调才有可能应对未来的挑战？

达利欧：如果全球政策制定者可以协调合作当然很好，但是问题在于，国家的性质就决定了各国都需要关心自身的利益。历史上出现货币政策协调的时候，最后这种协调都无果而终，因为利率政策的协调就涉及到汇率政策的协调，这就无法保证本国货币政策的独立性，即让本国货币政策服务于本国经济。

如果全球政策协调能够实现，情况当然就会大不相同；但如果不能，则前景就更具有挑战性，而我的确认为这种协调很难实现，因为每个国家都需要考虑自身的利益。