谁造就了人民币逆势走强( 五 ) 原标题：谁造

注：（1）2019年3月份数据为截止15日；（2）收盘价相对中间价总体偏强为负值，总体偏弱为正值。

但是， 1月份的情况并不能说明今年以来的总体情形。且不说2月份以后境内外汇形势能否一如1月份那样强劲，即使从前述人民币汇率中间价报价机制入手分析，也很难得出供求关系推动人民币升值的简单结论。

今年前2个半月，收盘价相对当日中间价时强时弱，其中收盘价偏强的天数占到48个交易日的45.8% ，较上季平均占比上升了15.8个百分点（见图5）。

然而，这只能表明去年第二季度以来逐步积聚的人民币贬值压力有所消退，却不能证明其已转为明显的升值趋势（去年第一季度，收盘价偏强的交易日明显偏多，则呈现出升值情形下市场的顺周期性特征）。

从收盘价相对中间价的偏离程度看，对于人民币坚挺的支持作用有限。今年前2个半月，人民币汇率中间价累计上涨一毛五分钱（1465个基点），收盘价相对中间价总体偏强，累计贡献了九厘钱（89个基点），仅相当于同期中间价升幅的6.1% 。其中，自2月份以来，收盘价相对中间价总体偏弱：2月份，累计偏弱九厘钱（94个基点），对当期人民币汇率中间价升值一分二厘钱（124个基点）为负贡献；3月份上半月，累计偏弱一分五厘钱（147个基点），对当期贬值两分七厘钱（266个基点）贡献了55.5%（见图5）。

人民币汇率涨跌与外汇供求无必然关系。 1月份，银行即远期结售汇（含期权）顺差，人民币升值。 2月份，即远期结售汇（含期权）转为逆差47亿美元（见图4）。但无论从月末时点数还是从月平均数看，当月人民币汇率中间价较上月均有所升值，月末中间价升值0.19% ，月平均中间价升值0.79%（1月份为分别升值2.40%和1.41%）（见图6）。

当然，不排除银行减持外汇头寸或者境外人民币业务参加行通过购售汇业务渠道在境内净卖出外汇，增加了外汇供给。然而当月收盘价相对当日中间价偏强的交易日仅占46.7% ，环比上升了1.2个百分点，仍远低于去年第一季度升值趋势较为明显时平均占比64.4%的水平（见图5）。