股市说事丨几个微信公众号卖20亿元？这点石成金术靠谱吗？( 四 ) 原标题：股市

说事君认为，与一般的并购重组不同，除并购前的决策风险、并购操作风险与并购后的整合风险之外，文化传媒类并购大多属于轻资产甚至无形资产并购，有着特殊的并购风险。以并购自媒体公众号公司为例，在资产评估过程中，一般采用收益法评估，辅之以市场法验证，在评估中均存在着明显的溢价现象，从几倍到几十倍不等。一方面，由于文化传媒产业具有轻资产性、产品不稳定性以及产业不成熟性，估值风险的防范显得尤其必要。另一方面，轻资产性决定了若并购标的经营出现问题，净资产所剩无几，将导致更大亏损。产品及产业的特殊性使得文化传媒产业未来收益不确定性增大，导致估值风险更大。

说事君认为，并购风险的确不容忽视，但也不应被过分夸大。以平常心看待自媒体并购，要在合法合规及充分的信息披露基础上，给予文化传媒类并购重组活动更多透明和自由的空间。一是目前并购重组市场涉及的商誉减值风险已集中释放，高估值、高溢价、业绩承诺等现象有所改观。在2018年报披露大规模商誉减值后，多数上市公司的商誉减值风险得以部分释放，已为未来外延式发展预留出空间；二是目前文化传媒市场并购基本趋于理性，并购风险意识明显增强。自2016年以来，针对传媒行业的非理性投资行为，监管收紧了对传媒行业上市公司并购重组审核，并多次对收购中标的资产定价的合理性、并购估值或转让价格频繁变动原因、标的资产未来业绩预测的合理性等进行问询及关注。并购重组市场“放管服”不断推进，并购环境不断优化；三是以微信公众号平台为代表的新媒体产业“红利”并未枯竭，涉及新媒体产业的部分新业态、新技术、新模式不断涌现，文化传媒行业正借此春风通过并购重组、连锁经营等方式加速整合转型。据清科旗下私募通统计， 2019年2月中国并购市场共完成103笔并购交易，同比和环比均有大幅下降。无论是从市场总额总量还是文化传媒行业细分领域看，并购重组远未到“泡沫”过热需要提示风险之时。

部分券商分析师表示，应以平常心看待自媒体并购，既不应夸大风险、杞人忧天，也不该看空行业、妄自菲薄。毕竟，针对当前的市场更需要减少交易阻力、优化交易监管改革、增强市场流动性。