部分大股东换购ETF“花式减持”( 三 ) □ETF申购是

2016年上海为推进国资流动开展新尝试，即多家当地国企用股票认购“上证国企改革ETF” ，其中上海城投集团、上海久事集团和上海国盛集团均采用持有上市公司股份换购，集体参与上海国企ETF 。

业内人士表示，大股东换购ETF一般仍要计入相关规定的减持额度。借道换购ETF产品减持并不是特别新的方式，市场后续还可能出现持股转入ETF逐渐增加的趋势。 2017年5月份，中国证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对市场出现的“过桥式减持”“忽悠式减持”乃至“辞职式减持”等多种规避监管的减持动作加强监管，被业内称为“史上最强减持规定” ，部分上市公司通过定增基金等减持方式被堵死，后续市场开始出现通过可转债、换购ETF、交换债等各种花式变相减持。

一位匿名基金研究人士表示，上市公司换购ETF可谓有利有弊。一方面，上市公司股东用所持上市公司股份换购ETF份额只是常规操作，股东换购ETF既不能避税，又不能用限售股换购，而且要计入减持额度之中。只是与发减持公告相比没有那么直接，股东方换购ETF一般出于优化资产配置考虑，没有直接减持的效率高。另一方面，换购ETF的动力取决于二级市场流动性，如果流动性不好，上市公司股东参与换购之后还需等ETF上市之后才能卖出。相比之下，其他减持方式效率更高，这可能也是此类减持方式没有成为主流的重要原因。（经济日报采访人员周琳）