美联储在关注什么原标题：美联

本文原始标题为：美联储在关注什么---来源是：

原标题：美联储在关注什么

作者：天风固收孙彬彬团队

摘要：

通胀和就业两大长期目标背离，美联储观察更广泛的经济指标进行判断，但是在美国经济见顶的阶段，细项数据也相互冲突，美联储的态度摇摆不定。

美联储原有的框架重新被讨论，若由钉住通胀变为钉住价格水平，历史通胀纳入考虑，货币政策将进一步宽松（零利率时期的通胀不足仍未被弥补）。同时为了防止通胀超调，通胀预期指标的重要性将进一步增强。

如果这一判断得以成立，跳出国内因素，外围变化对国内利率下行有利。

美联储在关注什么

鲍威尔多次强调美联储决策依赖于硬数据（harddata）。

对利率的判断需要上推美联储货币政策变化，进一步需要上推美国基本面的变化。从周期上看，美国经济已经见顶回落，但经济细分指标上的背离仍然会让人困惑：一方面， 2月非农大幅不及预期，新增非农就业仅2万人，不及市场预期的18万人；另一方面失业率仍然下降，由1月的4.0%下降至3.8% ，接近历史低点。

在2019年2月26日鲍威尔向国会提交货币政策报告时指出：

“虽然我们认为目前的经济状况是健康的，经济前景是有利的，但在过去的几个月里，我们看到了一些交叉和相互矛盾的信号。 ”美国国内，他提到的挑战包括金融市场的波动、生产率的增长减速、劳动参与率低；美国之外，他提到的挑战是中国和欧洲的经济增长放缓、英国脱欧以及贸易谈判。

美联储在关注什么