金钱昂贵，房企如何渡过融资关口？( 二 ) 原标题：金钱

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虽然在境内公开市场发行债券的成本，要比境外美元债低出一个档次，但开发商们仍然前赴后继的奔赴离岸市场。甚至年初至今房企发行的美元债金额折合人民币后，竟是境内债券金额的三倍有余。

这显然不会是一个简单的算数问题，而所有房地产业内的工作者们，当然知道哪个贵哪个便宜。那么个中原因就在于，境内发行的人民币债券自2016年末开始，就被上交所和深交所限制，不得用来购买土地了。

如果把房地产企业简化成一个工厂，那么土地就是原料，住宅就是产品。借来的钱不能用来买原料扩大再生产，那对这个工厂来说问题就比较严重了。但如果绕过国内交易所，转而面向国际投资者发债，得来的资金就自由得多了。

虽然评级水平、发行成本、与国际市场的接洽程度、期限配置等等，也都是房企在融资中不得不考虑的问题。不过，这些对中小房企来说，能够闪转腾挪的空间并不大。相比于财大气粗的头部房企，手中现金并不充裕，经营状况也并不稳定的中小房企更迫切的想要补上到期债务的窟窿。

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而越是急切，说明经营状况越差，信用评级水平也就有走低的趋势，因而利率水平直线走高。自2019年初以来，标普、惠誉、穆迪已经下调了不下5家房企的信用评级水平，最低的一家甚至从“B+”直线下调至了“CCC+” 。

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